距離2018年4月(yuè)監管機構下(xià)發的(de)《關于規範金融機構資産管理(lǐ)業務的(de)指導意見》（以下(xià)簡稱“資管新規”）發布已近一年的(de)時(shí)間。本報記者注意到，受資管新規影(yǐng)響，信托行業資産規模同比下(xià)滑，收益率有所下(xià)降。此外，也(yě)有銀行聯合信托公司推出100萬元門檻的(de)家族信托産品，較之前1000萬元門檻大(dà)大(dà)降低。在分(fēn)析人(rén)士看來(lái)，資管新規發布之後，資管機構開始向主動管理(lǐ)轉型發展，探索挖掘細分(fēn)市場(chǎng)機會，而中産階級家庭财富傳承這(zhè)一空白市場(chǎng)正是有待挖掘的(de)潛力市場(chǎng)。　

規模縮水(shuǐ)　

信托行業資産規模出現了(le)縮水(shuǐ)。據中國信托業協會最新數據顯示，截至2018年四季度末，全國68家信托公司受托資産減少到22.7萬億元，比2017年四季度末下(xià)降了(le)13.5%。　

從季度環比增速看，2018年一季度環比增速爲-2.41%，二季度和(hé)三季度環比增速分(fēn)别爲-5.25%和(hé)-4.65%，四季度則爲-1.89%。2018年4個(gè)季度的(de)信托資産規模分(fēn)别減少6322.35億元、13446.17億元、11292.33億元、4379.47億元，受托資産規模經過前3個(gè)季度的(de)較大(dà)幅度調整，四季度進入了(le)波動相對(duì)較小的(de)平穩階段。　

而對(duì)于信托行業規模下(xià)滑的(de)原因，有分(fēn)析人(rén)士指出，與資管新規中提出的(de)“嚴控風險的(de)底線思維，減少存量風險、嚴防增量風險”不無關系。　

從收益率方面來(lái)看，據普益标準最新監測數據顯示，2019年一季度投資于房(fáng)地産、基礎産業領域的(de)信托産品收益率略有下(xià)降，投資于工商企業、基礎産業領域的(de)信托産品收益率總體略有上升。其中，房(fáng)地産領域三年期及以上産品平均最高(gāo)預期收益率環比回落0.1個(gè)百分(fēn)點至8.91%；基礎設施領域，1-2（不含）年期産品平均最高(gāo)預期收益率環比回落0.13個(gè)百分(fēn)點至8.54%。　

今年以來(lái)，在寬松的(de)貨币政策下(xià)，資金面相對(duì)寬裕，融資環境轉好，企業融資成本預期下(xià)行。普益标準研究員(yuán)龍燕預計，在此背景下(xià)，預計信托産品的(de)高(gāo)收益率将難以長(cháng)期維持。資深信托研究員(yuán)袁吉偉也(yě)表示，信托預期收益率已經接近頂部，未來(lái)有下(xià)行趨勢，這(zhè)主要在于寬信用(yòng)政策以及寬松的(de)流動性有利于壓低無風險利率，進而帶動信托收益率下(xià)行；企業融資渠道逐步暢通(tōng)，尤其是債券融資等占比會加大(dà)，企業融資議(yì)價會增強，制約信托預期收益率的(de)上升。預計近年信托預期收益率會逐步回落到7%-8%之間。

門檻降低　

從資管新規來(lái)看，信托産品投資金額的(de)門檻有所降低。機構也(yě)開始發力低門檻信托産品。

記者了(le)解到，近日，招商銀行在華潤信托等機構的(de)支持下(xià)宣布推出家族信托産品——“金葵花财富信托”，起點金額設置爲100萬元，較市場(chǎng)上普遍1000萬元門檻大(dà)幅降低，擴大(dà)了(le)家族信托的(de)群體服務範圍。

據悉，國内目前絕大(dà)部分(fēn)爲融資類信托，僅相當于理(lǐ)财工具，不具備傳承屬性。家族信托雖然具備傳承與隔離功能，但是門檻過高(gāo)，普遍在1000萬元以上，适合中産階級、具備代際傳承分(fēn)配功能的(de)家庭信托仍處于起步階段，市場(chǎng)非常廣闊。　　

對(duì)此次招商銀行推出的(de)“金葵花财富信托”，袁吉偉分(fēn)析認爲，利用(yòng)信托制度滿足居民個(gè)性化(huà)需求具有積極意義，有利于發揮信托制度财富管理(lǐ)的(de)功能，推動行業回歸信托本源，不過此類信托也(yě)需要滿足資管新規的(de)淨值化(huà)管理(lǐ)、打破剛兌、信息披露、投資者權益保護等相關要求。在風險隔離方面，“金葵花财富信托”的(de)隔離功能主要體現在“設立金葵花财富信托的(de)合法資産”與“客戶其他(tā)資産”相區(qū)别，當發生債務糾紛、婚姻變故、遺産分(fēn)割時(shí)，這(zhè)部分(fēn)資産獨立于客戶所擁有的(de)其他(tā)資産。　　

龍燕在接受記者采訪時(shí)表示，從供給端來(lái)看，資管新規之後，資管機構開始向主動管理(lǐ)轉型發展，探索挖掘細分(fēn)市場(chǎng)機會，而中産階級家庭财富傳承這(zhè)一空白市場(chǎng)正是有待挖掘的(de)潛力市場(chǎng)。預計未來(lái)将有更多(duō)低門檻的(de)信托産品問世，尤其是随著(zhe)資金信托新規的(de)落地，信托産品或将向普惠化(huà)方向發展，以滿足大(dà)衆日益多(duō)樣化(huà)、個(gè)性化(huà)的(de)金融理(lǐ)财需求。　　

多(duō)維布局　　

雖然從資管新規來(lái)看，信托産品投資金額的(de)門檻有所降低，但由于合格投資者門檻的(de)大(dà)幅度提高(gāo)，特别是家庭金融資産、淨資産分(fēn)别達到500萬元、300萬元，使得(de)投資者人(rén)數進一步減少，未來(lái)信托産品的(de)銷售壓力無疑會更大(dà)。　　

爲此，不少信托公司也(yě)在謀求産品創新升級。近日，中江信托設立全國第一隻專項支持法學教育的(de)慈善信托——“中信信托2019江平法學教育慈善信托”，信托資金用(yòng)于支持 “江平獎學金”的(de)發放，成立規模209萬元。袁吉偉指出，資管新規後，信托公司去通(tōng)道趨勢較爲明(míng)顯，管理(lǐ)資産規模有收縮，同時(shí)信托公司也(yě)在加快(kuài)轉型發展，提升主動管理(lǐ)能力，加大(dà)财富管理(lǐ)的(de)布局。未來(lái)，信托公司除了(le)在非标領域繼續深耕細作，還(hái)需要在信托制度具有比較優勢的(de)領域進行拓展，諸如财産管理(lǐ)、财富傳承、破産隔離、事務管理(lǐ)等。　　

“除家族信托和(hé)慈善信托外，資産證券化(huà)、養老金信托、保險金信托等也(yě)是未來(lái)有待拓展的(de)業務方向。同時(shí)，随著(zhe)資金信托新規的(de)落地，公募基金或将是又一業務開拓方向。但同時(shí)要認識到，資管新規後，通(tōng)道類業務承壓，銀行等機構資金渠道受限，對(duì)信托行業的(de)盈利模式、業務結構、産品設計、資金獲取能力等多(duō)方面提出了(le)新的(de)要求。後資管時(shí)代的(de)競争将是主動管理(lǐ)能力的(de)競争，信托公司需強化(huà)投研與産品創新能力，注重專業人(rén)才隊伍建設，增強營銷端的(de)服務能力與資金獲取能力，以迎接挑戰。”龍燕如是說道。

來(lái)源：北(běi)京商報  作者：孟凡霞,宋亦桐