治理(lǐ)與發展是現代國家與社會文明(míng)建設的(de)核心議(yì)題。黨的(de)十九大(dà)報告提出，要不斷推進國家治理(lǐ)體系和(hé)治理(lǐ)能力現代化(huà)，堅決破除一切不合時(shí)宜的(de)思想觀念和(hé)體制機制弊端，突破利益固化(huà)的(de)藩籬，吸收人(rén)類文明(míng)有益成果，構建系統完備、科學規範、運行有效的(de)制度體系。治理(lǐ)與發展在本質上是統一的(de)，服從于上層建築與經濟基礎的(de)關系，治理(lǐ)的(de)有效性取決于對(duì)發展中客觀規律的(de)認識和(hé)利益調節機制的(de)權衡。由于環境的(de)複雜(zá)性和(hé)利益的(de)多(duō)元性，治理(lǐ)在實踐中又常常表現爲沖突與失靈。私募基金是現代金融體系的(de)組成部分(fēn)，也(yě)是産業發展的(de)重要一環。作爲一種專業化(huà)投資活動，從資金端看是代客理(lǐ)财，從資産端看是風險投資，構成了(le)儲蓄向投資轉化(huà)的(de)重要渠道。私募基金行業治理(lǐ)需要處理(lǐ)好投資者、私募基金管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)、被投資企業、市場(chǎng)中介服務機構等多(duō)元主體的(de)關系，約束市場(chǎng)主體各司其職、各盡所能，共同服務于實體經濟高(gāo)質量發展需求。

私募基金的(de)貢獻與行業治理(lǐ)體系發展

自2013年6月(yuè)《基金法》将私募基金納入統一規範、2014年2月(yuè)中國證券投資基金業協會實施登記備案以來(lái)，我國私募基金活力迸發，已經發展爲創新資本形成的(de)重要載體。截至2018年年末，在中國證券投資基金業協會登記的(de)私募基金管理(lǐ)人(rén)2.44萬家，管理(lǐ)資産規模12.71萬億元。私募基金累計投資于境内未上市未挂牌企業股權、新三闆企業股權和(hé)再融資項目數量達10.01萬個(gè)，爲實體經濟形成股權資本金5.57萬億元；其中，投向境内未上市未挂牌企業股權項目規模達4.74萬億元。在投中小企業項目5.53萬個(gè)，在投本金1.94萬億元；在投種子期與起步期項目3.96萬個(gè)，在投本金1.90萬億元；互聯網等計算(suàn)機運用(yòng)、機械制造等工業資本品、原材料、醫藥生物(wù)、醫療器械與服務等産業升級及新經濟代表領域成爲私募股權與創業投資基金布局重點，在投項目4.89萬個(gè)，在投本金2.51萬億元。2018年全年，私募基金投向境内未上市未挂牌企業股權本金新增1.22萬億元，相當于同期新增社會融資規模的(de)6.3%，爲企業發展提供了(le)寶貴的(de)資本金，有力推動了(le)供給側結構性改革與創新發展。

在私募基金行業治理(lǐ)方面，已初步形成司法行政強制規範和(hé)行業自我約束相結合的(de)多(duō)元共治體系。《基金法》《私募投資基金監督管理(lǐ)暫行辦法》從法律和(hé)行政規章(zhāng)層面對(duì)私募基金做(zuò)出了(le)基礎性規定；行業協會從登記備案、募集、合同、内控、信息披露、估值服務、從業人(rén)員(yuán)等方面建立了(le)一系列自律規則，共同構成了(le)私募基金行業行爲規範。在這(zhè)一多(duō)元共治體系中，司法和(hé)行政有明(míng)确的(de)标準，這(zhè)種既定的(de)标準在面對(duì)每時(shí)每刻都在變化(huà)的(de)具體活動時(shí)，不可(kě)避免會出現滞後和(hé)遲鈍。相對(duì)司法與行政監管而言，行業自律可(kě)以充分(fēn)發揮協商共治優勢，主動挺在法律和(hé)監管的(de)前面，通(tōng)過業務規則和(hé)信用(yòng)管理(lǐ)矯正市場(chǎng)行爲，借助自律執紀的(de)靈敏性約束行業忠實遵守信義義務、防範利益沖突。2014年以來(lái)，私募基金行業自律主要著(zhe)力于以下(xià)幾方面建設。

一是依托登記備案，推動實現注冊制。新《基金法》基于私募基金特征規律和(hé)保護私募基金發展活力出發，規定了(le)登記備案這(zhè)一基礎性制度安排。登記備案制度自2014年2月(yuè)實施以來(lái)，不斷探索完善。持續更新私募基金管理(lǐ)人(rén)登記須知，基本形成了(le)标準明(míng)确、規則清晰、審核嚴格、公信透明(míng)的(de)注冊式管理(lǐ)。管理(lǐ)人(rén)申請登記備案，就要對(duì)申請事項和(hé)申請文件的(de)合法性、真實性承擔法律責任，要承認接受法律法規和(hé)自律規則的(de)約束，通(tōng)過法律意見書(shū)對(duì)主體資格、專業化(huà)經營、防範利益沖突、運營基礎設施和(hé)條件等必備事項做(zuò)出充分(fēn)陳述，強化(huà)底線審核與信用(yòng)約束。登記備案并非“一備了(le)之”，登記之後的(de)機構應當履行持續報告義務，持續遵守行業自律規則，監管機構和(hé)自律組織以登記備案文件爲依據進行事中事後監督管理(lǐ)，對(duì)不符合要求或未正常展業的(de)“僵屍”機構予以處理(lǐ)。截至2018年年底，共注銷近1.46萬家私募基金管理(lǐ)人(rén)。持續更新私募投資基金産品備案須知，規範私募基金從事“委托貸款”等違背基金本質的(de)活動，建立“不予備案”制度，強化(huà)産品規範。截至2018年年底，累計不予備案産品194隻。與此同時(shí)，加快(kuài)“資産管理(lǐ)業務綜合報送平台”（AMBERS系統）建設，将行業報送信息轉化(huà)爲結構化(huà)、标準化(huà)數據，對(duì)信用(yòng)體系建設和(hé)自律管理(lǐ)提供有力支持。2018年，通(tōng)過AMBERS系統登記私募基金管理(lǐ)人(rén)2802家，平均辦理(lǐ)時(shí)間38.6個(gè)工作日；備案私募基金22,508隻，平均辦理(lǐ)時(shí)間6.3個(gè)工作日。

二是以信用(yòng)管理(lǐ)爲核心，推進市場(chǎng)化(huà)信用(yòng)博弈。忠實于受托人(rén)義務是基金行業健康發展的(de)根基。私募基金自律管理(lǐ)的(de)最終目的(de)，就是實現市場(chǎng)化(huà)信用(yòng)制衡機制，讓市場(chǎng)主體的(de)自我信用(yòng)在市場(chǎng)競争中發揮決定性作用(yòng)。在機構登記和(hé)重大(dà)事項變更環節，引入法律意見書(shū)制度以及經審計的(de)年度财務報告，強化(huà)法律意見書(shū)責任，對(duì)不予登記機構予以公示，并同步公示與其相關的(de)律師事務所和(hé)主辦律師，推動私募基金管理(lǐ)人(rén)與律師事務所、會計師事務所等市場(chǎng)中介服務機構按照(zhào)市場(chǎng)法則相互博弈、相互增信。截至2018年年底，私募基金管理(lǐ)人(rén)登記所涉律師事務所2488家，已爲1.86萬家管理(lǐ)人(rén)出具法律意見書(shū)；有16家律師事務所被列入不接受法律意見書(shū)名單；約3500家會計師事務所爲近2萬家私募基金管理(lǐ)人(rén)提供了(le)經審計的(de)2017年年度财務報告。在持續信用(yòng)管理(lǐ)中，實行會員(yuán)信用(yòng)信息報告制度，爲會員(yuán)私募基金管理(lǐ)人(rén)提供信用(yòng)積累和(hé)信用(yòng)展示服務，已爲2067家私募證券投資基金管理(lǐ)人(rén)提供信用(yòng)報告。2019年，會員(yuán)信用(yòng)信息報告制度将覆蓋全部私募基金管理(lǐ)人(rén)。通(tōng)過市場(chǎng)化(huà)信用(yòng)博弈、信用(yòng)記錄與公示、信用(yòng)約束與懲罰、信用(yòng)競争與發展，打破市場(chǎng)與監管博弈的(de)行爲慣性，私募基金初步實現信用(yòng)立身、信用(yòng)自治。

三是扶優限劣，構建分(fēn)層分(fēn)類自律服務體系。優勝劣汰是市場(chǎng)經濟的(de)自然法則。行業自律通(tōng)過分(fēn)類管理(lǐ)、分(fēn)類公示、分(fēn)類執紀強化(huà)信用(yòng)約束，促進市場(chǎng)優勝劣汰。在分(fēn)類管理(lǐ)方面，根據《基金法》要求和(hé)信用(yòng)記錄、管理(lǐ)規模等情況，已登記私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)以申請成爲觀察會員(yuán)，滿足一定條件後可(kě)申請成爲普通(tōng)會員(yuán)，享有完整的(de)投票(piào)權和(hé)被投票(piào)權，通(tōng)過提名和(hé)民主選舉，普通(tōng)會員(yuán)可(kě)憑借專業能力與行業認可(kě)度進入專業委員(yuán)會，或被推選爲協會理(lǐ)監事。在自律體系下(xià)，私募基金管理(lǐ)人(rén)具有登記備案機構→觀察會員(yuán)→普通(tōng)會員(yuán)→專業委員(yuán)會委員(yuán)→理(lǐ)監事的(de)會員(yuán)發展路徑預期，形成會員(yuán)權利逐級授權、分(fēn)級履行、專業落實的(de)有機治理(lǐ)體系，爲行業共治提供現實路徑。在分(fēn)類公示方面，對(duì)私募基金管理(lǐ)人(rén)按照(zhào)管理(lǐ)規模、運作合規情況、誠信情況等分(fēn)類公示，截至2018年年底，累計公告24批次509家私募基金管理(lǐ)人(rén)失聯，公告注銷7批次158家失聯機構，公示3202家未按照(zhào)規定提交年度經審計财務報告或累計兩次未按時(shí)履行季度更新義務的(de)異常機構。在分(fēn)類執紀方面，發布《關于進一步加強私募基金行業自律管理(lǐ)的(de)決定》《關于私募基金管理(lǐ)人(rén)在異常經營情形下(xià)提交專項法律意見書(shū)的(de)公告》，鼓勵機構自行調解，凡是主動說明(míng)情況并采取積極措施消除不良影(yǐng)響的(de)，不啓動調查、不采取紀律處分(fēn)或不進一步采取自律管理(lǐ)措施，并建議(yì)監管部門依法減免行政處罰；對(duì)未能主動消除不良影(yǐng)響的(de)非會員(yuán)機構，建立快(kuài)速處理(lǐ)機制。截至2018年年底，已對(duì)73家機構（20家持牌機構、53家私募基金管理(lǐ)人(rén)）、52名基金從業人(rén)員(yuán)以及5家律師事務所采取自律管理(lǐ)措施，分(fēn)層分(fēn)類差異化(huà)自律服務體系逐漸形成。

當前面臨的(de)問題

目前，私募基金治理(lǐ)與發展中仍面臨若幹障礙和(hé)困境，行業治理(lǐ)體系有待進一步優化(huà)。

一是長(cháng)期資金來(lái)源不足，投資活動短期化(huà)。在我國私募基金的(de)資金來(lái)源中，高(gāo)淨值個(gè)人(rén)（含員(yuán)工跟投）資金占比16.6%，機構資金占比83.4%；其中，工商企業（含合夥企業）資金占比達41.7%，各類資管計劃資金占比33.8%，保險資金占比2.8%，養老金、社會公益基金、大(dà)學基金等長(cháng)期資金占比僅有0.3%。形成鮮明(míng)對(duì)比的(de)是，在美(měi)國公私募基金的(de)資金來(lái)源中，有40%來(lái)自養老金和(hé)社會捐贈資金。以耶魯大(dà)學捐贈基金爲例，該基金一直以來(lái)重倉配置絕對(duì)收益類資産、創投和(hé)杠杆收購(gòu)。截至2017年6月(yuè)底，耶魯大(dà)學捐贈基金資産總額爲272億美(měi)元，上述三類資産配置占比分(fēn)别爲25.1%、17.1%和(hé)14.2%；其中，創投類資産10年期年回報率達14.0%，20年期高(gāo)達25.5%。從成熟市場(chǎng)經驗看，私募基金長(cháng)久期配置效果顯著，對(duì)經濟增長(cháng)的(de)推動作用(yòng)更強。就我國而言，養老金、理(lǐ)财資金和(hé)保險資金是未來(lái)相當長(cháng)時(shí)期内最主要的(de)長(cháng)期資金來(lái)源。養老金、保險資金本身就有長(cháng)期資産配置需求，而理(lǐ)财資金中的(de)相當一部分(fēn)屬于居民中長(cháng)期可(kě)投資資産或養老儲蓄，經過向配置型産品轉型也(yě)将成爲真正的(de)長(cháng)期資金來(lái)源。如果将長(cháng)期資金配置範圍擴大(dà)到私募股權和(hé)創業投資基金，能從根本上改善實體經濟長(cháng)期資本金來(lái)源，同時(shí)也(yě)能讓老百姓真正獲得(de)與我國經濟底色、經濟發展潛力相一緻的(de)長(cháng)期回報。

二是司法行政自律“多(duō)元共治”的(de)協調性有待加強。從法律層面看，對(duì)私募證券、私募股權基金的(de)監管在法理(lǐ)上尚未統一，對(duì)私募股權基金的(de)治理(lǐ)主要依賴于行政授權。根據《基金法》和(hé)中央編辦授權，中國證監會負責私募基金的(de)監督管理(lǐ)，并委托基金業協會負責登記備案工作，履行自律管理(lǐ)職能。但是實踐中，由于《基金法》在名稱上主要針對(duì)證券投資基金，部分(fēn)市場(chǎng)聲音(yīn)以所謂“證券基金不包含股權、創投基金”爲由，認爲股權、創投基金不受《基金法》約束，對(duì)行政監管和(hé)自律管理(lǐ)形成很大(dà)幹擾；由于成文法實施嚴謹而《基金法》具體條文不夠細緻，也(yě)導緻行政監管與行業自律的(de)邊界不清晰，影(yǐng)響治理(lǐ)效能。從行業層面看，對(duì)契約型基金、合夥型基金、公司型基金的(de)治理(lǐ)仍未取得(de)共識，缺少一緻性規則。新《基金法》明(míng)确了(le)基金的(de)三種組織形式，分(fēn)别爲契約型、合夥型和(hé)公司型。三類組織形式的(de)基金在投資者與基金管理(lǐ)人(rén)之間的(de)法律關系結構、基金募集運作的(de)流程設計等方面存在差異，參與各方權利義務也(yě)有所不同。根據全國人(rén)大(dà)官網釋義，“公司型基金包括以下(xià)四個(gè)主要當事人(rén)：基金投資者、投資公司、基金管理(lǐ)人(rén)和(hé)基金托管人(rén)。這(zhè)其中，基金投資者因購(gòu)買基金份額成爲投資公司的(de)股東；投資公司作爲一個(gè)具有獨立法人(rén)資格組織與基金管理(lǐ)人(rén)和(hé)基金托管人(rén)簽訂委托協議(yì)，由基金管理(lǐ)人(rén)運作管理(lǐ)基金，基金托管人(rén)保管基金财産。實踐中，還(hái)存在一種與公司型基金相類似的(de)合夥型基金，即以進行證券投資活動爲目的(de)設立的(de)合夥企業”。實踐中，四方當事人(rén)的(de)主體權責義務還(hái)不明(míng)确，對(duì)私募基金受托責任主體的(de)認定存在争議(yì)，特别是保障基金财産安全的(de)托管職責未落到實處，從認識和(hé)行爲上，均存在将信義義務降低爲合同義務的(de)現象，不利于私募基金健康發展。近三年來(lái)，因涉嫌非法吸收公衆存款、集資詐騙等原因，司法部門在協會調取涉及刑事案件信息的(de)相關私募機構447家；其中，從未登記或被協會注銷的(de)機構308家，僅139家爲協會登記機構，約占三分(fēn)之一；這(zhè)139家中，既登記又備案産品的(de)僅有60家，多(duō)數機構未登記或者登記卻未依法在協會備案相關産品。商事登記制度改革後，大(dà)量私募機構完成工商注冊但未在協會登記備案；據不完全統計，北(běi)京、上海、深圳三地工商注冊且經營範圍中帶有投資管理(lǐ)、資産管理(lǐ)字樣的(de)投資類企業超過12萬家，其中，僅有2萬餘家在協會完成機構登記和(hé)産品備案。對(duì)于大(dà)量未登記備案機構及産品，行業協會無法實施有效的(de)自律管理(lǐ)，需要自律、行政、司法之間進一步協同，形成治理(lǐ)合力。

三是行業發展日新月(yuè)異，治理(lǐ)“盲區(qū)”挑戰治理(lǐ)效能。目前在私募機構登記方面，以下(xià)問題仍比較突出。比如，首先，存在關聯方從事與私募基金有利益沖突的(de)類金融業務。在管理(lǐ)人(rén)登記中，部分(fēn)申請機構的(de)關聯方爲類金融機構，從事個(gè)體網絡借貸（P2P）、民間借貸、保理(lǐ)、融資租賃等與私募基金屬性相沖突業務。這(zhè)些關聯方大(dà)多(duō)未經業務主管部門批準，相關業務遊離于正常監管之外。目前，私募基金自律規則對(duì)此類機構之間的(de)關聯交易管理(lǐ)手段有限，這(zhè)類機構一旦登記爲私募基金管理(lǐ)人(rén)，很容易将關聯業務風險傳導至私募行業。其次，存在集團化(huà)傾向加劇“募資難”“融資貴”的(de)現象。在機構登記中，同一實際控制人(rén)應地方政府要求或内部管理(lǐ)需要，登記多(duō)家同類型私募基金管理(lǐ)人(rén)，或增設多(duō)級子公司不合理(lǐ)擴張，導緻集團内部問題外部化(huà)，資金流轉中多(duō)層嵌套循環，增加資金成本，加劇私募基金“募資難”、民營企業“融資貴”。再次，有些私募基金高(gāo)管團隊缺乏專業性。部分(fēn)申請機構的(de)高(gāo)管團隊缺乏與崗位要求相适應的(de)職業操守和(hé)專業勝任能力，沒有經濟周期管理(lǐ)經驗，缺乏相關從業經曆，甚至對(duì)展業規劃及内部制度一知半解，等等。在産品備案方面，部分(fēn)業務以私募基金名義申請備案，未将受托管理(lǐ)、組合投資、風險自擔等基金的(de)本質要求落實到位。突出表現爲：第一，名實不符，以私募基金名義從事P2P、民間借貸、擔保等非私募基金管理(lǐ)業務；更有甚者，借私募基金之名從事非法集資、内幕交易、操縱市場(chǎng)等違法犯罪活動。第二，“名基實貸”，有的(de)機構充當信貸資金通(tōng)道，變相保本保收益；大(dà)量名爲受托管理(lǐ)、實則爲單一項目提供融資的(de)資金中介業務無法得(de)到有效管理(lǐ)。第三，變相自融，部分(fēn)機構通(tōng)過股東委派高(gāo)管等方式直接獨資或控股私募子公司，進而通(tōng)過發行私募産品自融或爲關聯方提供融資。這(zhè)些行爲均違背了(le)受托管理(lǐ)的(de)基本要求，将基金資産置于利益沖突風險之中，嚴重擾亂行業治理(lǐ)秩序。

未來(lái)方向與政策建議(yì)

第一，完善頂層設計與法律法規體系。加快(kuài)《私募投資基金管理(lǐ)暫行條例》出台及《私募投資基金監督管理(lǐ)暫行辦法》修訂，明(míng)确私募基金的(de)受托管理(lǐ)本質和(hé)非公開募集、組合投資和(hé)風險自擔等基本屬性，将股權投資基金、創業投資基金列入條例調整範圍，在更高(gāo)法規層級上提高(gāo)行業準入門檻，豐富監管手段，彌補目前法規層級低、處罰力度受限等短闆；明(míng)确私募機構業務屬性，按照(zhào)金融業務屬性完善相關頂層設計和(hé)監管制度，讓法律、監管、自律各歸其位，從體制和(hé)源頭上治理(lǐ)行業亂象。細化(huà)《基金法》中不同類型基金的(de)管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)職責，明(míng)确公司型、合夥型私募基金的(de)治理(lǐ)機制，厘清公司型、合夥型私募基金中基金投資者、投資公司、基金管理(lǐ)人(rén)和(hé)基金托管人(rén)四方當事人(rén)的(de)權責關系，切實保護投資者合法權益。

第二，進一步厘清自律行政司法規制邏輯，完善自律、行政、司法職責清晰、工作協同、縱深遞進、業務監管與地方區(qū)域責任相互支撐的(de)行業治理(lǐ)體系。公安司法、行政監管與行業協會三方應進一步加強信息共享與協同合作，建立健全司法、行政監管與自律有效聯動與銜接機制。針對(duì)已完成機構登記和(hé)全部産品備案的(de)機構，以自律管理(lǐ)爲主，形成扶優限劣、信義至上、生态豐富的(de)行業誠信約束機制，提供行業自治救濟工具，節省行政與司法成本；針對(duì)突破法律底線的(de)機構，以及完成機構登記但産品未備案或僅有部分(fēn)産品備案的(de)機構，以行政監管爲主，機構行政處罰配套行業組織的(de)從業人(rén)員(yuán)自律處分(fēn)，打擊違法執業活動；針對(duì)既不登記也(yě)不備案，或者以私募基金名義從事非法集資等違法犯罪活動，應以司法懲戒爲主，納入非法集資聯合懲治機制，以地方公安爲主打擊刑事犯罪，證監會和(hé)協會予以技術和(hé)專業支持。形成刑事法律樹紅線、行政監管樹底線、行業自律樹高(gāo)線三位一體的(de)多(duō)層次現代行業治理(lǐ)體系。

第三，完善登記備案标準，提升行業自律科學性、透明(míng)度，激發行業活力。十八屆三中全會提出“推進國家治理(lǐ)體系和(hé)治理(lǐ)能力現代化(huà)”的(de)總目标，十八屆四中全會提出全面依法治國總體框架，黨的(de)十九大(dà)報告指出，要不斷推進國家治理(lǐ)體系和(hé)治理(lǐ)能力現代化(huà)。落實到私募基金行業，就是實現行業自律與公司自治，由行業機構自願加入基金行業協會，由行業協會實行自律管理(lǐ)，以行業機構和(hé)從業人(rén)員(yuán)信用(yòng)建設爲核心，推動從業者忠實于投資者利益，積累自身信譽，赢得(de)投資者的(de)信任和(hé)信心，推動市場(chǎng)功能歸位。《基金法》第一百零九條規定，“基金管理(lǐ)人(rén)、基金托管人(rén)應當加入基金行業協會，基金服務機構可(kě)以加入基金行業協會”。中國證券投資基金業協會作爲《基金法》授權的(de)法定自律組織，鼓勵私募基金管理(lǐ)人(rén)依法加入協會，接受協會的(de)自律管理(lǐ)和(hé)行業服務。當前，我國正處于新舊(jiù)動能轉換、經濟發展轉型的(de)關鍵時(shí)期，要推動經濟轉入高(gāo)質量發展，必須堅持創新發展，充分(fēn)發揮市場(chǎng)主體的(de)主觀能動性和(hé)創造性。私募基金行業本身就不設行政許可(kě)、沒有政府信用(yòng)背書(shū)，完全依托于自身信譽和(hé)專業能力。行業自律作爲治理(lǐ)體系的(de)重要組成部分(fēn)，應當做(zuò)到規則标準透明(míng)，主動到位不越位，爲真正有展業意願的(de)私募機構提供清晰指引，做(zuò)市場(chǎng)健康快(kuài)速發展的(de)“推進器”，減輕市場(chǎng)機構運營成本。下(xià)一步，協會将适時(shí)修訂《私募基金管理(lǐ)人(rén)登記和(hé)基金備案辦法（試行）》，嚴格落實《私募基金管理(lǐ)人(rén)登記須知》，從制度性、結構性原因出發，建立健全長(cháng)效自律機制，進一步加強股東真實性、穩定性的(de)核查，強化(huà)集團類機構主體資格責任；關注關聯方問題，落實内控指引相關要求。盡快(kuài)更新《私募投資基金備案須知》，對(duì)不符合投資基金本質的(de)産品不予備案，按照(zhào)股、債、收益權的(de)不同屬性，完善私募基金備案标準和(hé)風險監測指标，推動行業回歸本源。

四是推動完善稅收政策，引入長(cháng)期資本金。稅收制度對(duì)調節經濟活動、促進創新和(hé)可(kě)持續發展具有不可(kě)替代的(de)作用(yòng)，對(duì)私募基金的(de)發展有著(zhe)深遠(yuǎn)的(de)影(yǐng)響。目前，我國既缺少鼓勵長(cháng)期投資的(de)稅優安排，也(yě)缺少鼓勵爲技術創新提供資本金的(de)稅收設計，金融爲實體經濟提供資本的(de)效率不高(gāo)，阻礙高(gāo)質量發展和(hé)創新型國家建設進程。成熟市場(chǎng)一般将基金财産稅收列入所得(de)稅或資本利得(de)稅，在資金退出端征稅，隻有在持有人(rén)贖回基金份額、獲得(de)投資收益時(shí)征繳所得(de)稅，并對(duì)長(cháng)期投資者實施稅收減免或遞延。2018年5月(yuè)，财政部、稅務總局發布“55号文”，對(duì)創業投資企業和(hé)天使投資個(gè)人(rén)投資于種子期、初創期科技型企業取得(de)的(de)收入提供稅收抵扣優惠。2018年9月(yuè)6日和(hé)12月(yuè)12日國務院常務會議(yì)通(tōng)過“确保整體稅負不增”“依法備案的(de)基金可(kě)選擇按單一投資基金核算(suàn)”等決議(yì)。2019年1月(yuè)24日，四部委正式發布《關于創業投資企業個(gè)人(rén)合夥人(rén)所得(de)稅政策問題的(de)通(tōng)知》，合夥制創投基金的(de)個(gè)人(rén)合夥人(rén)所得(de)稅政策趨于合理(lǐ)。未來(lái)，應當進一步落實《基金法》關于基金财産的(de)稅收原則，實現稅收法定、中性、透明(míng)；将創投稅制普及至整個(gè)私募行業，鼓勵長(cháng)期投資和(hé)風險承擔，建成有利于長(cháng)期資本形成的(de)現代資本市場(chǎng)體系。