城(chéng)投公司是政府實現新時(shí)代中國特色社會主義道路上的(de)中堅力量，也(yě)是促進地方經濟發展、改善基礎設施建設條件的(de)重要參與者。2019年，作爲城(chéng)投公司轉型發展的(de)重要一年，面臨著(zhe)三大(dà)課題：

一要保穩定---依法合規妥善處置存量債務；

二要促發展---積極參與地方經濟建設；

三要調結構--在轉型中不斷發展壯大(dà)。

那麽，作爲城(chéng)投公司來(lái)講，如何在2019年謀劃一條既依法合規，又符合市場(chǎng)化(huà)要求的(de)籌資之路呢(ne)？筆者建議(yì)從以下(xià)方面入手：

一、強強聯合，主動開展引入社會資本工作

國家早在2015年就出台了(le)包括《關于深化(huà)國有企業改革的(de)指導意見》（中發〔2015〕22号）、《關于國有企業發展混合所有制經濟的(de)意見》（國發〔2015〕54号）、《關于鼓勵和(hé)規範國有企業投資項目引入非國有資本的(de)指導意見》（發改經體〔2015〕2423号）等政策文件，指導國有企業進行混改工作。

2017年，在國務院辦公廳印發《關于促進開發區(qū)改革和(hé)創新發展的(de)若幹意見》（國辦發〔2017〕7号)文件中，再次表示“推進開發區(qū)建設和(hé)運營模式創新”，要通(tōng)過引入非國有資本的(de)介入，将會有效緩城(chéng)投公司的(de)償債資金壓力，做(zuò)大(dà)做(zuò)強國有資本。

2017年底，北(běi)京慶豐餐飲管理(lǐ)有限公司增資項目在北(běi)京産權交易所企業增資闆挂牌亮相，拟引入一家非公有資本投資方，拟募集資金不低于3350萬元，将慶豐公司從國有獨資公司改制爲公有資本、非公有資本、員(yuán)工持股平台共同持股的(de)混合所有制企業。2017年至2018年初，北(běi)京36家國有企業實現混改，預計引入社會資本78億元 。

2018年底，浙江推出40個(gè)國企混改項目，預計引入社會資本将超400億。此次浙江推出的(de)40個(gè)混改項目中，包括了(le)物(wù)産中大(dà)集團等省屬企業本級和(hé)子公司的(de)21個(gè)項目，涉及交通(tōng)、能源、環保、化(huà)工、機械、建築、金融等多(duō)個(gè)領域。

此外，員(yuán)工持股也(yě)應作爲國企混改工作的(de)重要抓手。員(yuán)工持股有利于讓員(yuán)工能夠以勞動者和(hé)所有者的(de)雙重身份積極參與企業的(de)生産經營活動，更好地吸引和(hé)留住人(rén)才，充分(fēn)調動員(yuán)工的(de)積極性和(hé)創造性。

二、擺正位置，積極介入政府PPP項目

PPP模式是政府當前力推的(de)融資模式，PPP模式自推出以來(lái)，發展上可(kě)以說是步履艱難，坎坷不斷。從最開始的(de)财政和(hé)發改的(de)雙管齊下(xià)，後來(lái)的(de)各部單兵(bīng)作戰，到最後又是齊抓共管，讓地方政府多(duō)少有點不知所措。前段時(shí)間的(de)PPP項目清庫，也(yě)是議(yì)論聲不斷。前一階段，國務院辦公廳下(xià)發的(de)《關于聚焦企業關切進一步推動優化(huà)營商環境政策落實的(de)通(tōng)知》（國辦發〔2018〕104号）文件要求，“發展改革委、财政部要牽頭繼續規範有序推進政府和(hé)社會資本合作（PPP）項目建設，在核查清理(lǐ)後的(de)PPP項目庫基礎上，加大(dà)對(duì)符合規定的(de)PPP項目推進力度，督促地方政府依法依規落實已承諾的(de)合作條件，加快(kuài)項目進度。”也(yě)就是說，從現在起，入庫的(de)PPP項目推進力度将要加快(kuài)。

可(kě)以預見，無論PPP業務如何不招人(rén)待見，但在未來(lái)相當長(cháng)的(de)一段時(shí)間裏，它仍然是解決基建領域融資問題的(de)重要手段。所以，各城(chéng)投公司應該認真審視并梳理(lǐ)本地區(qū)符合國家政策支持的(de)PPP項目，調整心态，擺正位置，積極開展相應工作。

三、緊抓熱(rè)點，适時(shí)利用(yòng)直接融資工具

資本市場(chǎng)工具是落實高(gāo)層決策的(de)具體表現形式，無論是現在專項債，還(hái)是之前的(de)交易商協會的(de)中票(piào)、短融、PPN和(hé)北(běi)金所的(de)債權融資計劃等機構的(de)債權工具，都無一例外。因此，作爲城(chéng)投公司，應及時(shí)關注政策走向，了(le)解資本市場(chǎng)動态，才能依法合規的(de)獲得(de)資金，這(zhè)也(yě)是政策紅利的(de)體現。

（一）境内融資

對(duì)于轉型之後的(de)城(chéng)投公司來(lái)說，在一級市場(chǎng)上的(de)融資成本應該是當前最低的(de)。相對(duì)PPP業務而言，無論是融資程序、項目包裝以及資金使用(yòng)等都是不複雜(zá)的(de)。滿足“雙紅線”标準、包裝符合要求募投項目，都于城(chéng)投公司來(lái)說都不是一件難事。所以，無論是中票(piào)、短融、PPN，類REITS、ABS、ABN等，都應該成爲城(chéng)投公司融資工作的(de)重要抓手。

從2018年城(chéng)投公司選擇的(de)融資工具偏愛(ài)度來(lái)看，依次爲短融、中票(piào)、PPN、私募債、債權融資計劃、企業債、超短融。

(二）跨境融資

跨境融資業務是指境内企業通(tōng)過金融機構在境外融資的(de)債務融資工具。業務種類較多(duō)，對(duì)于城(chéng)投公司來(lái)講，主要包括境外發債、内保外貸等方式；根據發債币種主要有美(měi)元債、人(rén)民币債、港币債、歐元債。其中美(měi)元債爲市場(chǎng)上認可(kě)度最高(gāo)、發行量最大(dà)的(de)債券。

1.直接發債。在中國境内注冊成立的(de)企業直接去境外發債，發債主體是中國境内企業，通(tōng)常也(yě)是企業重要業務和(hé)主要資産的(de)主體。

2.間接發債。中國境内企業的(de)境外子公司在境外發債，一般稱之爲“間接發債”；發債主體是中國境内企業的(de)境外子公司，通(tōng)常情況下(xià)，是境内企業爲發債設立的(de)子公司。由境内母公司爲發債主體提供擔保或者采用(yòng)其他(tā)方式的(de)信用(yòng)支持，發債的(de)信用(yòng)依然是境内母公司。

二者不同：直接發債是指證券發行人(rén)不通(tōng)過證券承銷機構，而自行承擔證券發行風險，辦理(lǐ)證券發行事宜的(de)發行方式；間接發債是指證券發行人(rén)委托證券承銷機構發行證券，并由證券承銷機構辦理(lǐ)證券發行事宜，承擔證券發行風險的(de)發行方式。

四、依法合規，增強公司投資能力

《國務院關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的(de)實施意見》（國發〔2018〕23号）文件指出，國有企業（政府融資平台）的(de)發展方向是由“管資産”向“管資本”轉變，未來(lái)将主要承擔兩大(dà)職能：一是國有資産投資職能，二是國有資本運營職能。在投資職能中，又包括戰略性投資和(hé)财務性投資。那麽如何把握兩種投資呢(ne)？

（一）合理(lǐ)設定投資業務門檻

對(duì)于财務性投資，投資收益最大(dà)化(huà)是第一目标。就目前産業形勢來(lái)看，優先選擇在資源、技術等方面有高(gāo)科技含量的(de)企業作爲投資目标。

對(duì)于戰略性投資，放長(cháng)線釣大(dà)魚應該首先考慮的(de)。建議(yì)優先選擇有利于促進本企業轉型升級、可(kě)以與之優勢互補的(de)高(gāo)質量發展型企業。

（二）有效利用(yòng)資本市場(chǎng)資源

應大(dà)力推進城(chéng)投公司因地制宜，充分(fēn)利用(yòng)多(duō)層次資本市場(chǎng)，深入挖掘投資目标，重點對(duì)在主闆挂牌的(de)上市企業，通(tōng)過定增、股權置換等方式多(duō)渠道切入到資本市場(chǎng)中。

比如在本輪經濟調整中，大(dà)多(duō)數A股公司的(de)估值處于曆史較低水(shuǐ)平，如果國有資本可(kě)以借此機會介入，一方面将有效緩解上市公司資金壓力，另一方面也(yě)可(kě)使自身的(de)業務範圍擴大(dà)，實現投資業務多(duō)元化(huà)。

（三）積極引入各類社會資本

積極設立各類産業基金、種子基金、天使基金。根據本地區(qū)行業優勢和(hé)特點，通(tōng)過對(duì)高(gāo)新技術、現代供應鏈等領域有發展前景、可(kě)轉化(huà)生産力的(de)優秀項目進行大(dà)力扶植。要充分(fēn)利用(yòng)國有企業(政府融資平台）的(de)自身優勢，通(tōng)過政府相關部門聯合設立母基金的(de)方式，将社會資本引入進來(lái)。一是可(kě)撬動杠杆資金支持朝陽企業發展，二是可(kě)增加地方政府稅收，三是增加種子期（初創期）的(de)企業數量，爲地區(qū)後續發展提前布局。

五、深挖信源，掌握金融機構信貸支持方向

城(chéng)投公司要一如既往的(de)與金融機構保持聯系，無論是政策性還(hái)是非政策性、不管是國有還(hái)是商業，都要待如初戀，切不可(kě)“用(yòng)人(rén)朝前、不用(yòng)人(rén)朝後”的(de)短視行爲。“春江水(shuǐ)暖鴨先知”，金融機構的(de)嗅覺始終要比城(chéng)投公司敏感的(de)。

六、結語

借偉人(rén)一句話(huà)送給現在的(de)城(chéng)投公司，“在戰略上要藐視，在戰術上要重視”，莫問收獲，隻問耕耘!

轉自今日頭條在夜店(diàn)裏聽(tīng)二胡