“找到最好的(de)公司，做(zuò)時(shí)間的(de)朋友。”這(zhè)是對(duì)投資最好的(de)诠釋之一，也(yě)是高(gāo)瓴資本始終所秉承的(de)理(lǐ)念，經過十餘年的(de)發展，高(gāo)瓴資本現已成爲亞洲地區(qū)資産管理(lǐ)規模最大(dà)的(de)投資基金之一。

投資中的(de)變與不變是什(shén)麽？對(duì)于創業者而言，最大(dà)的(de)風險是什(shén)麽？對(duì)投資者而言，最好的(de)投資僅僅是能賺到錢嗎？如何在資本市場(chǎng)中屏蔽噪音(yīn)，做(zuò)出正确的(de)決策？未來(lái)五年，哪些行業還(hái)有機會？

今天給大(dà)家分(fēn)享的(de)這(zhè)篇文章(zhāng)，從過去張磊先生的(de)公開演講中，精編了(le)37條他(tā)多(duō)年來(lái)的(de)創業投資心得(de)，涉及他(tā)的(de)投資理(lǐ)念、投資心得(de)、給創業者的(de)建議(yì)、個(gè)人(rén)成長(cháng)心得(de)、對(duì)未來(lái)的(de)展望，希望能找到他(tā)成功背後的(de)底層邏輯。每一條都值得(de)細讀深思，相信能對(duì)你有所啓發。

張磊先生在大(dà)衆面前顯得(de)低調而神秘，盡管他(tā)投資了(le)幾個(gè)最成功的(de)中國互聯網企業（騰訊和(hé)京東）。自從2005年從耶魯基金的(de)David Swesen手中獲得(de)2000萬美(měi)金，經過十餘年的(de)發展，高(gāo)瓴資本現已成爲亞洲地區(qū)資産管理(lǐ)規模最大(dà)的(de)投資基金之一，管理(lǐ)著(zhe)近200億美(měi)金的(de)資産。

這(zhè)一期，我們就從過去張磊先生的(de)公開演講中，精編了(le)37條他(tā)多(duō)年來(lái)的(de)創業投資心得(de)，希望能找到他(tā)成功背後的(de)底層邏輯。本文涉及他(tā)的(de)投資理(lǐ)念、投資心得(de)、給創業者的(de)建議(yì)、個(gè)人(rén)成長(cháng)心得(de)、對(duì)未來(lái)的(de)展望。希望能對(duì)你有啓發。

01

投資理(lǐ)念

1、追溯高(gāo)瓴資本過往的(de)投資标的(de)，經營穩健、每年保持穩定增長(cháng)、具有偉大(dà)格局觀的(de)企業家，是我權衡是否伴随其共同成長(cháng)，并成爲長(cháng)期合夥人(rén)的(de)重要評判标準。

2、我們采用(yòng)的(de)是研究型模式，通(tōng)過研究發現哪個(gè)是最好的(de)商業模式，然後我們再尋找跟這(zhè)個(gè)商業模式契合的(de)最佳創業者。如果我們研究發現可(kě)以通(tōng)過二級市場(chǎng)上的(de)公司實現，我們就買入股票(piào)長(cháng)期持有；如果沒有這(zhè)樣的(de)公司，我們就尋找私人(rén)市場(chǎng)；如果再沒有發現合适的(de)，我們就自己孵化(huà)。

3、我們認爲這(zhè)個(gè)世界永恒不變的(de)隻有變化(huà)本身，變化(huà)催生創新，所以我們投資變化(huà)，而不投資于壟斷所賺取的(de)超額利潤。壟斷從基因角度來(lái)看并不能形成創新，隻有不斷擁抱創新，才能形成一種善意的(de)價值創造，最終形成讓蛋糕更大(dà)、開放共赢的(de)局面。

4、價值投資是廣義上的(de)價值投資，既包括一級市場(chǎng)的(de)風險投資，也(yě)包括二級市場(chǎng)。當然不做(zuò)價值投資成功的(de)也(yě)有很多(duō)，價值投資并不是唯一的(de)賺錢方式。我談的(de)價值投資是我的(de)信念，是我工作與生活的(de)方式，它能使我心靈安靜、讓我能非常舒服地做(zuò)投資。

5、價值投資分(fēn)爲兩個(gè)階段，一個(gè)叫發現價值，一個(gè)叫創造價值。發現價值是從經濟規律中找到好的(de)商業方式，創造價值是在過程中不斷地創造價值。

6、對(duì)我們來(lái)講最好的(de)投資是不需要退出的(de)投資。如果你能找到一個(gè)好公司，是值得(de)陪伴它十年、二十年、三十年，這(zhè)種複合收益是非常可(kě)觀的(de)。趕緊賣完趕緊再找下(xià)一個(gè)，「騎驢找驢」的(de)投資方式不是我們的(de)投資方式。所以對(duì)我們來(lái)講，我們更在乎這(zhè)個(gè)企業有沒有長(cháng)期持續的(de)增長(cháng)力。

7、我的(de)第一個(gè)投資哲學：「以正治國，以奇用(yòng)兵(bīng)。」在中國大(dà)家都在搶項目，這(zhè)當中有不少投資人(rén)早已失去了(le)獨立思考的(de)能力。如何重構自己獨立思考的(de)能力，首先就是自己要先守正，當你做(zuò)人(rén)、做(zuò)事都正的(de)時(shí)候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的(de)機會。

8、我的(de)第二個(gè)投資哲學：「弱水(shuǐ)三千，隻取一瓢。」目前在中國不是機會太少而是太多(duō)。在中國做(zuò)投資，知道自己碗裏能裝多(duō)少東西非常重要。你每天的(de)功夫就是要把你的(de)這(zhè)一瓢做(zuò)得(de)更大(dà)更結實更深，而不是整天想著(zhe)把所有東西都往裏面塞。

9、我的(de)第三個(gè)投資哲學：「桃李不言，下(xià)自成蹊。」你不用(yòng)天天在外面講你做(zuò)了(le)多(duō)少個(gè)項目，産生了(le)多(duō)高(gāo)的(de)回報。隻有當你低調的(de)時(shí)候才能專心緻志地把自己的(de)東西做(zuò)好，好項目才會逐漸找到你。如果你在初期就非常高(gāo)調，就很容易lose your mind，拿上帝的(de)話(huà)說就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂。」

10、創業者最大(dà)的(de)風險是不變，他(tā)不去冒風險實際上就是股東在冒最大(dà)的(de)風險。所以，我們做(zuò)的(de)所有事就是讓創業者去冒他(tā)應該冒的(de)風險，這(zhè)也(yě)是爲什(shén)麽我們讓創始人(rén)去設計對(duì)公司的(de)控制權。因爲不管創業者做(zuò)什(shén)麽決定，我們都會支持他(tā)，這(zhè)是我們的(de)理(lǐ)念

02：投資心得(de)

11、我很警惕招各方面都No.1的(de)人(rén)，這(zhè)種人(rén)可(kě)能并不是真的(de)很喜歡所做(zuò)的(de)事情，而隻是因爲想要取得(de)成功的(de)慣性推動著(zhe)他(tā)在做(zuò)事情。

12、我把投資大(dà)緻分(fēn)爲兩類，一類是零和(hé)遊戲，一類是把蛋糕做(zuò)大(dà)的(de)遊戲。我是不喜歡零和(hé)遊戲的(de)，我喜歡玩把蛋糕做(zuò)大(dà)的(de)遊戲。

13、我最看重的(de)「護城(chéng)河(hé)」是有偉大(dà)格局觀的(de)堅定實踐者去挖造的(de)護城(chéng)河(hé)，這(zhè)些人(rén)能不斷地根據變化(huà)作出反應。那些賺快(kuài)錢的(de)人(rén)逐漸會發現他(tā)的(de)路越走越窄，隻有堅持做(zuò)長(cháng)期價值的(de)人(rén)，他(tā)的(de)路才會越走越寬。

14、我們公司的(de)文化(huà)可(kě)以歸納爲三點：好奇、誠實、獨立。

15、我們是創業者，碰巧還(hái)是投資人(rén)。

16、我認爲有價值的(de)投資是和(hé)高(gāo)質量的(de)人(rén)花足夠的(de)時(shí)間，做(zuò)高(gāo)質量的(de)事情。

17、做(zuò)基礎研究，投資少而精，而不是追逐概念。這(zhè)會使你的(de)生活和(hé)生意變得(de)簡單。

18、風險投資很多(duō)是需要退出的(de)，但人(rén)才永遠(yuǎn)是不需要退出的(de)投資。

03：給創業者的(de)建議(yì)

19、創業者最好能真實地表現出來(lái)，我是燒錢的(de)模式就說是燒錢的(de)，真實地表達自己，總有适合你的(de)投資人(rén)。你相信什(shén)麽事兒(ér)，我相信什(shén)麽事兒(ér)，如果大(dà)家能夠碰得(de)上就在一起合作，碰不上就不合作。

20、建議(yì)創業者以史爲鑒，朱元璋「廣積糧，高(gāo)築牆，緩稱王」的(de)戰略在創業中很受用(yòng)。你沒必要還(hái)在A輪的(de)時(shí)候就讓全世界都知道你有多(duō)牛，或者告訴外界未來(lái)要做(zuò)成什(shén)麽樣。

21、我所看到的(de)偉大(dà)企業家之間既是競争對(duì)手，又是合作夥伴，有非常開放的(de)精神，面對(duì)競争對(duì)手和(hé)消費者也(yě)有極強的(de)同理(lǐ)心，還(hái)有極大(dà)的(de)格局觀。大(dà)格局觀的(de)企業家願景不同于簡單地賺取短期利潤，一個(gè)賣商品的(de)企業家不能光(guāng)想賣商品，應該想我的(de)生意是創造幸福。

22、我不太相信一個(gè)非創業者的(de)公司能走得(de)很遠(yuǎn)，當公司的(de)創始人(rén)失去創業者心态而變成打工者時(shí)，這(zhè)個(gè)企業離被颠覆已經不遠(yuǎn)了(le)。

23、早期創業選擇的(de)方向不能選太複雜(zá)的(de)，要重點突破，在重點突破證明(míng)自己的(de)過程中再不斷去擴展方向。

24、公司最終還(hái)是要回到自己的(de)基本面，自己能夠創造什(shén)麽樣的(de)價值？先不要問資本市場(chǎng)給你什(shén)麽價值，要反問自己能創造出什(shén)麽價值。

25、你需要不斷地去想，公司的(de)護城(chéng)河(hé)在哪裏。你每天早上起來(lái)多(duō)做(zuò)一天的(de)工作，是不是在增加公司的(de)護城(chéng)河(hé)，還(hái)是在消耗公司的(de)護城(chéng)河(hé)，這(zhè)是你每天都需要問自己的(de)問題。

26、創業最危險的(de)事情就是被錢驅動著(zhe)走。要麽你很快(kuài)就掙到了(le)很多(duō)錢，但你不知道幹什(shén)麽；要麽你一直沒掙到錢很著(zhe)急，你也(yě)不知道要幹什(shén)麽。

27、與其分(fēn)析成功，不如花10倍的(de)時(shí)間分(fēn)析錯誤。

04：個(gè)人(rén)心得(de)

28、這(zhè)些年來(lái)我一直奉行兩點：第一點是活在當下(xià)，雖然你有很大(dà)的(de)目标，非常有野心，但你還(hái)是要活在當下(xià)，并且享受當下(xià)；第二點就是多(duō)做(zuò)運動，養好身體。

29、我這(zhè)個(gè)人(rén)就喜歡打仗，而且一定要打到最後一滴血。

30、我喜歡找基于長(cháng)期信任的(de)、熟悉的(de)人(rén)一起工作。我身邊的(de)核心同事，要麽是當年人(rén)民大(dà)學的(de)同學，要麽就是以前的(de)同事。我的(de)事業最早就是這(zhè)麽一小撮朋友一起做(zuò)起來(lái)的(de)。

31、我最佩服的(de)兩個(gè)人(rén)DavidWarren與David Swensen，前者讓我十分(fēn)佩服的(de)是他(tā)有著(zhe)強烈的(de)同理(lǐ)心，這(zhè)使得(de)他(tā)能更好地去了(le)解年輕人(rén)。所以如今我經常和(hé)我的(de)同事說投資需要有同理(lǐ)心，這(zhè)點我是從他(tā)身上學習(xí)的(de)；後者讓我非常佩服的(de)是他(tā)有著(zhe)非常強烈的(de)道德感、責任感，他(tā)是我看到的(de)能将道德感與責任感結合的(de)最好的(de)一位。

32、我們一生都會面臨很多(duō)的(de)挑戰、失望、甚至有時(shí)會覺得(de)自己非常愚蠢，這(zhè)些情況幾乎總是發生，所以你必須要有能夠自嘲的(de)能力，如果你太在乎自己，這(zhè)隻會使自己深陷失敗當中，偶爾對(duì)自己開個(gè)玩笑(xiào)，讓自己放松下(xià)來(lái)，或許能助你走出低谷。

33、我很高(gāo)興自己的(de)時(shí)間不用(yòng)受其他(tā)人(rén)的(de)商業計劃左右，我能按照(zhào)自己的(de)商業計劃從一個(gè)行業看到一個(gè)行業，按我的(de)節奏去做(zuò)事。最後，當我做(zuò)好這(zhè)些後，發現有好項目找上門了(le)。

05：未來(lái)展望

34、整個(gè)消費互聯網以BAT爲代表可(kě)以說達到頂峰了(le)，而真正的(de)新經濟大(dà)幕才剛剛拉開。當我們通(tōng)過新的(de)組織方式、互聯網精神去重整各個(gè)産業鏈，我覺得(de)這(zhè)就是新經濟，而如今新經濟才剛剛拉開序幕。

35、未來(lái)5年，第一我還(hái)是看好創新，創新帶來(lái)的(de)機會還(hái)有很多(duō)；第二我看好中産階級帶來(lái)的(de)巨大(dà)消費機會；第三我看好金融和(hé)資産管理(lǐ)行業，這(zhè)個(gè)行業很大(dà)，很多(duō)中國的(de)人(rén)需求都還(hái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被滿足，尤其是資産管理(lǐ)，我覺得(de)會有很多(duō)好的(de)商業模式出來(lái)。

36、如果給你一塊硬币，要賭的(de)話(huà)永遠(yuǎn)要選人(rén)類的(de)智慧和(hé)企業家精神。

37、我對(duì)中國充滿信心，我認爲很多(duō)人(rén)都大(dà)幅度地低估中國産業發展的(de)縱深和(hé)内需消費市場(chǎng)。真正具有企業家精神的(de)人(rén)能在這(zhè)裏面看到未被滿足的(de)消費者。我相信有很多(duō)企業家都能看到新的(de)機遇，隻不過不要固守于自己的(de)成功，不要活在自己的(de)象牙塔裏。