當前我國宏觀經濟轉型深化(huà)，金融監管趨嚴，信托的(de)通(tōng)道業務受限，未來(lái)業務範圍和(hé)收入結構将大(dà)幅調整。信托業将回歸本源，服務于實體經濟，真正滿足人(rén)民需求。在這(zhè)種大(dà)背景下(xià)，各信托機構要提升專業實力，密切關注金融科技的(de)發展，在未來(lái)競争中搶占先機。

一、信托業發展概述

1.信托行業發展現狀

信托公司在我國是指依照(zhào)《中華人(rén)民共和(hé)國公司法》和(hé)《信托投資公司管理(lǐ)辦法》規定設立的(de)主要經營信托業務的(de)金融機構。 信托公司以信任委托爲基礎、以貨币資金和(hé)實物(wù)财産的(de)經營管理(lǐ)爲形式，融資和(hé)融物(wù)相結合的(de)多(duō)邊信用(yòng)行爲。信托業務主要包括委托和(hé)代理(lǐ)兩方面的(de)内容。信托公司雖然數量較少，但資産規模擴張迅猛。根據中國信托業協會數據，截至目前，已獲得(de)銀保監會批準通(tōng)過重新登記獲發新版金融牌照(zhào)的(de)信托公司共計68家，信托業在國計民生和(hé)金融市場(chǎng)中扮演著(zhe)越來(lái)越重要的(de)角色。

2.信托業黃(huáng)金十年

我國信托業的(de)發展與我國經濟改革相伴而生，每次轉型和(hé)變革都源于宏觀經濟和(hé)金融體系環境的(de)變化(huà)。從2008年到2017年的(de)信托業的(de)黃(huáng)金十年，受到經濟高(gāo)速發展和(hé)金融分(fēn)業監管紅利的(de)雙輪驅動，信托資産餘額從2008年的(de)1.22萬億躍升至2017年的(de)26.25萬億元。此階段，信托的(de)商業模式和(hé)收入主要包括兩類：債權融資和(hé)銀行通(tōng)道業務，由于隐性剛兌和(hé)牌照(zhào)稀缺，信托收入快(kuài)速增長(cháng)且信托公司業務高(gāo)度同質化(huà)。

随著(zhe)經濟新常态下(xià)的(de)産業結構調整和(hé)居民财富的(de)增加，金融業進入泛資管競争階段，通(tōng)道業務利潤顯著降低，信托公司轉型壓力不斷增大(dà)，少數信托公司提前布局多(duō)元化(huà)業務體系。總之信托公司間差異度增加，信托業跨入分(fēn)化(huà)經營時(shí)代。

二、信托業面臨的(de)挑戰

1.資管新規落地，金融強監管時(shí)代來(lái)臨

中國人(rén)民銀行、中國銀行保險監督管理(lǐ)委員(yuán)會、中國證券監督管理(lǐ)委員(yuán)會和(hé)國家外彙管理(lǐ)局于2018年4月(yuè)聯合發布《關于規範金融機構資産管理(lǐ)業務的(de)指導意見》（以下(xià)簡稱：資管新規），開啓了(le)資管行業新時(shí)代。此次新規意在統一同類資産管理(lǐ)産品監管标準，規範金融機構資産管理(lǐ)業務，有效防控金融風險，更好地服務實體經濟。

根據《指導意見》确立的(de)按照(zhào)資管産品類别監管環境下(xià)，信托公司有可(kě)能需要逐步适應多(duō)部門監管。信托作爲金融機構的(de)重要組成部分(fēn)，在資管業務中也(yě)扮演著(zhe)舉足輕重的(de)角色，所以這(zhè)次資管監管環境的(de)變革對(duì)信托産生了(le)非常重大(dà)的(de)影(yǐng)響。一般認爲信托業主要受到三大(dà)因素影(yǐng)響：宏觀經濟、金融監管政策和(hé)信托業自身能力。目前，這(zhè)三大(dà)因素均呈現新态勢，宏觀經濟轉型深化(huà)，金融監管環境趨嚴，信托行業比較優勢仍然存在。總之，信托業将步入新的(de)發展階段，即服務實體經濟和(hé)滿足人(rén)民需求。

2.擺脫對(duì)通(tōng)道業務的(de)依賴

信托公司此前通(tōng)過通(tōng)道業務所能獲取的(de)信托報酬日益縮水(shuǐ)。信托業涵蓋的(de)業務範圍較廣，但是考慮到此類業務操作簡單、管理(lǐ)成本較低，信托公司始終将其視爲重要的(de)收入來(lái)源之一，特别是一些中小型信托公司，更是以通(tōng)道業務作爲主營業務。2018年以來(lái)，資管新規對(duì)通(tōng)道業務持明(míng)确的(de)限制态度：一方面禁止資管機構提供規避投資範圍、杠杆約束等監管要求的(de)通(tōng)道；另一方面規定資管産品僅可(kě)再投資一層資管産品，而被投資的(de)資管産品僅可(kě)投資公募證券投資基金，不能再投資其他(tā)資管産品。

當前市場(chǎng)中絕大(dà)多(duō)數的(de)通(tōng)道項目都存在合規問題，而且信托公司未來(lái)能夠開展的(de)通(tōng)道業務也(yě)将受到很大(dà)的(de)限制。信托公司在當前過渡期内，加強自身的(de)主動管理(lǐ)能力，尋找符合監管方向的(de)業務增長(cháng)點，盡早降低對(duì)通(tōng)道業務的(de)依賴。未來(lái)信托業的(de)收入結構将會出現較大(dà)調整，呈現出更爲多(duō)元均衡的(de)特征。信托的(de)收入結構和(hé)業務範圍都将大(dà)幅調整，通(tōng)道業務将面臨縮水(shuǐ)

3.剛性兌付困局

盡管剛性兌付作爲信托公司提供的(de)“隐性保證”，在前期拓展信托業務起到了(le)促進作用(yòng)。但長(cháng)遠(yuǎn)觀察，長(cháng)遠(yuǎn)來(lái)看，除部分(fēn)項目通(tōng)過兌付安排，以時(shí)間換空間，在實質上化(huà)解了(le)風險，剛性兌付更多(duō)的(de)是将風險積累于資管機構自身，或轉移至其他(tā)的(de)金融部門，不利于金融市場(chǎng)的(de)穩定和(hé)發展。

資管新規及細則頒布後，打破剛兌已是資管新規的(de)基本原則之一。加強對(duì)外部審計機構未能盡責核查的(de)懲戒條款，強化(huà)了(le)審計責任，使得(de)信托業兜底、隐性剛兌會越加困難，在打破剛兌基本原則要求下(xià)，将導緻信托産品對(duì)高(gāo)淨值客戶的(de)吸引力大(dà)大(dà)下(xià)降，信托業必須加強主動管理(lǐ)能力來(lái)應對(duì)這(zhè)一根本改變所帶來(lái)的(de)沖擊。

三、信托業的(de)發展機遇及應對(duì)措施

當前市場(chǎng)上資管機構包括信托公司、證券公司、證券公司子公司、基金管理(lǐ)公司、基金管理(lǐ)子公司、期貨公司、期貨公司子公司和(hé)保險資産管理(lǐ)機構等。以往分(fēn)業監管模式下(xià)，不同資管機構的(de)主管部門、監管内容、口徑均不同。資管機構之間的(de)競争在一定程度上阻礙了(le)“大(dà)資管”業務的(de)健康發展。未來(lái)按照(zhào)資管産品類型統一監管後，各資管機構回到同一起跑線，信托計劃作爲私募産品，投資範圍相對(duì)較廣，同時(shí)信托公司投資方式靈活、多(duō)樣，牌照(zhào)優勢會更加明(míng)顯。

1.居民财富增加，信托需求顯著提升

根據中國外貿信托研究院的(de)論斷，信托業未來(lái)機遇源自于實體經濟的(de)發展和(hé)人(rén)民的(de)需求。從需求和(hé)供給兩方面分(fēn)析，需求上，未來(lái)我國實體經濟有五大(dà)發展趨勢：産業優化(huà)升級、消費升級、财富管理(lǐ)、新型城(chéng)鎮建設和(hé)經濟出海。供給上，信托業應重點發展四類業務：服務信托、私募融資、财富管理(lǐ)和(hé)資産管理(lǐ)。上述五大(dà)經濟發展主題和(hé)四類信托業務領域有機結合有望爲我國信托業帶來(lái)蓬勃發展的(de)機會。預計私募融資、财富管理(lǐ)和(hé)資産管理(lǐ)業務的(de)投融資總額未來(lái)都将保持10%以上的(de)增速。伴随著(zhe)市場(chǎng)需求的(de)調整以及信托公司自身在競争中的(de)加速轉型，信托行業未來(lái)可(kě)能實現質量和(hé)規模的(de)共同提升。

2.提升專業實力，塑造品牌優勢

當前各信托公司的(de)收入結構仍存在較大(dà)差異，而在未來(lái)通(tōng)道業務大(dà)幅萎縮的(de)情況下(xià)，信托行業的(de)競争焦點将真正轉移至信托公司自身的(de)業務水(shuǐ)平和(hé)品牌影(yǐng)響力層面，接下(xià)來(lái)筆者針對(duì)信托行業典型的(de)三類業務展開論述。私募融資業務上，信托機構在資金端應該提高(gāo)與銀行等高(gāo)淨值客戶的(de)客戶粘性，高(gāo)效獲取資金。而在融資端，信托機構應利用(yòng)多(duō)方渠道例如财務顧問等咨詢類服務提高(gāo)獲取資産的(de)能力，捕獲更多(duō)融資商機，同時(shí)要提升自身風險控制能力。

對(duì)于财富管理(lǐ)業務，信托公司要充分(fēn)利用(yòng)牌照(zhào)紅利，做(zuò)好資金信托類服務，打造品牌影(yǐng)響力，儲存高(gāo)淨值客戶。資産管理(lǐ)業務類，信托要精進針對(duì)私募基金開展的(de)業務管理(lǐ)系統、受托清算(suàn)等服務。并将各私募基金整合至同一平台，通(tōng)過數據分(fēn)析評估各基金的(de)運營情況，據此拓展FoF和(hé)MoM類資産管理(lǐ)業務。此外，信托機構要密切關注金融科技的(de)發展和(hé)應用(yòng)狀況，著(zhe)眼未來(lái)，一方面提前布局挖掘優質投資機會，另一方面通(tōng)過技術改良自身業務流程和(hé)模式，争取在未來(lái)競争中占據主動。

3.信托公司應加強風控能力

解決剛性兌付問題，信托公司應該更加強自身風控能力建設。在多(duō)起風險事件中，信托融資騙貸、融資企業信息造假、信托計劃不能如期兌付、抵押資産大(dà)幅縮水(shuǐ)等問題的(de)出現，反映出信托公司在盡職盡責方面存在不足，并且缺乏對(duì)風險進行事前防範、事中控制、事後監督和(hé)糾正的(de)有效風險控制機制，信托公司能否盡職盡責、有效控制風險不僅關系到其市場(chǎng)聲譽，而且直接關系到其經營效益。

加強風控能力建設方面，應從三個(gè)方面入手：首先，從投資者利益角度出發，完善産品設計和(hé)制度安排，做(zuò)到事前有效防範風險。信托公司在産品設計和(hé)制度安排時(shí)，應著(zhe)重考慮對(duì)信托産品信用(yòng)風險的(de)防範，信托公司應加強事前風險評估，合理(lǐ)安排風險防範措施，完善信托合約條款内容；其次，加強風險管理(lǐ)和(hé)信息披露，做(zuò)到事中有效控制風險。信托公司作爲受托人(rén)，應在整個(gè)信托産品存續期内對(duì)信托項目進行嚴格監督、管理(lǐ)，這(zhè)就要求信托公司必須對(duì)信托項目進行定期和(hé)不定期的(de)有效的(de)跟蹤評估。第三，嚴格履行制度安排，做(zuò)到事後有效緩釋風險。當信托産品發生兌付危機或違約時(shí)，信托公司應盡職追究融資方和(hé)擔保方責任，并嚴格按照(zhào)事前約定的(de)制度安排進行處置。

強監管背景下(xià)，對(duì)于信托公司而言，需要提早發掘新的(de)資金來(lái)源，并加強自身的(de)資金募集能力。逐步降低對(duì)通(tōng)道業務的(de)依賴，回歸實體經濟，意味著(zhe)信托公司需要加強自身的(de)主動管理(lǐ)能力，宜提前做(zuò)好相應的(de)人(rén)才培育和(hé)儲備。

來(lái)源：用(yòng)益研究