爲落實黨中央、國務院關于打好防範化(huà)解重大(dà)風險攻堅戰的(de)決策部署，進一步規範證券期貨經營機構私募資産管理(lǐ)業務，有效防控金融風險，發揮資産管理(lǐ)業務促進資本形成、深化(huà)直接融資、服務實體經濟的(de)功能，我會拟對(duì)《證券期貨經營機構私募資産管理(lǐ)業務管理(lǐ)辦法》(以下(xià)簡稱《管理(lǐ)辦法》)《證券期貨經營機構私募資産管理(lǐ)計劃運作管理(lǐ)規定》(以下(xià)簡稱《運作規定》)進行修改。現将有關修改情況說明(míng)如下(xià)：

　　一、修改背景

　　爲落實《關于規範金融機構資産管理(lǐ)業務的(de)指導意見》(以下(xià)簡稱《資管新規》)，進一步完善證券期貨經營機構私募資管業務規則體系，2018年10月(yuè)22日，我會發布《管理(lǐ)辦法》及《運作規定》(以下(xià)統稱《資管細則》)。從實施情況及行業評價看，《資管細則》對(duì)标《資管新規》、嚴守風險底線、留足業務空間，原則性與靈活性兼顧，有利于推動證券期貨經營機構私募資管業務規範健康發展。

　　此次修訂工作，主要是充分(fēn)考慮全面深化(huà)資本市場(chǎng)改革發展要求，總結監管經驗與實踐需求，結合國務院關于《資管新規》過渡期适當延長(cháng)的(de)安排，對(duì)《資管細則》部分(fēn)規定進行優化(huà)調整：一是及時(shí)完善私募資管業務個(gè)别“風險點”規制要求。在堅持《資管細則》較爲系統的(de)風險防控規制基礎上，結合新的(de)風險應對(duì)經驗，進一步“紮牢”風險防範的(de)制度體系。二是及時(shí)疏通(tōng)影(yǐng)響私募資管業務發展的(de)個(gè)别“堵點”。在堅持《資管細則》嚴控風險的(de)底線原則基礎上，對(duì)部分(fēn)規定進行适度優化(huà)，進一步打開業務空間，爲深化(huà)直接融資營造更加友好的(de)制度環境。三是落實新《證券法》要求，做(zuò)好規則銜接；進一步落實簡政放權要求，精簡相關備案、報告事項。

　　二、修訂原則

　　此次修訂《資管細則》遵循以下(xià)三項基本原則：

　　一是查漏補缺、小幅完善。《資管細則》總體适應私募資管業務風險防控和(hé)規範發展要求，此次修訂主要是“查缺補漏”，進行小幅度必要調整，保持規則及行業預期的(de)穩定性的(de)同時(shí)，及時(shí)解決行業發展及風險防控需解決的(de)問題。

　　二是适應實踐，适度松綁。《資管細則》出台兩年多(duō)來(lái)，經濟形勢市場(chǎng)環境等發生了(le)較大(dà)變化(huà)，有必要适應實踐需要，回應行業合理(lǐ)訴求，對(duì)個(gè)别規定進行适度優化(huà)，更好發揮資管業務功能，深化(huà)直接融資，服務實體經濟。

　　三是尊重法治、公開透明(míng)。嚴格落實新《證券法》，做(zuò)好規則銜接；結合實施情況，進一步完善規則體系，提升可(kě)操作性，确保規則公開透明(míng)。

　　三、修改的(de)主要内容

　　一是進一步完善私募資管計劃負債杠杆(總資産/淨資産)的(de)比例限制，加強逆回購(gòu)風險管理(lǐ)。要求資管計劃設定合理(lǐ)的(de)負債比例上限，保持充足的(de)現金或者其他(tā)高(gāo)流動性金融資産償還(hái)到期債務；明(míng)确資管計劃投資單一資産比例超過其淨資産50%的(de)，該資管計劃負債杠杆比例不得(de)超過120%；要求集合資管計劃合理(lǐ)分(fēn)散逆回購(gòu)交易的(de)到期日、交易對(duì)手及回購(gòu)證券的(de)集中度，并按照(zhào)穿透原則強化(huà)交易對(duì)手管理(lǐ)，健全質押品管理(lǐ)制度。

　　二是結合私募股權投資基金投資運作特征，豁免其适用(yòng)“同一證券期貨經營機構管理(lǐ)的(de)全部集合資産管理(lǐ)計劃投資于同一資産的(de)資金不得(de)超過該資産的(de)25%”的(de)限制；在有效控制風險的(de)前提下(xià)，允許進行組合投資的(de)封閉式集合資管計劃的(de)投資者分(fēn)期繳付委托資金、在封閉期内按照(zhào)合同約定開放參與，逐步擴大(dà)管理(lǐ)資産規模，滿足私募股權投資基金等分(fēn)期、分(fēn)步投資的(de)需要。

　　三是優化(huà)“一層嵌套”執行标準。明(míng)确資管計劃應當遵守“一層嵌套”要求，但中國證監會另有規定的(de)除外，主要是與創業投資基金、政府産業投資基金的(de)特殊規定做(zuò)好銜接。此外，結合私募股權投資基金投資運作實際需求，明(míng)确其接受其他(tā)資管産品委托、以資産組合方式投資的(de)，可(kě)以通(tōng)過特殊目的(de)載體間接投資于未上市企業股權。

　　四是放寬投資運作部分(fēn)限制性指标，給予産品投資運作更大(dà)的(de)靈活性。取消管理(lǐ)人(rén)自有資金參與單個(gè)集合資管計劃不得(de)超過該計劃總份額20%的(de)要求，進一步滿足管理(lǐ)人(rén)跟投的(de)實際需要，擴大(dà)資管産品特别是私募股權基金資金來(lái)源。此外，還(hái)完善了(le)混合類産品的(de)界定标準。

　　五是适當放寬期貨經營機構私募資管産品投資非标資産的(de)限制。允許最近兩期分(fēn)類評價均爲A類AA級的(de)期貨公司及其子公司設立投資非标資産的(de)資管産品，選取頭部期貨公司進行試點，充分(fēn)發揮期貨經營機構專業優勢，提升服務能力與專業水(shuǐ)平，滿足實體企業風險管理(lǐ)需求。

　　六是對(duì)照(zhào)新《證券法》，将相關條款中“具有證券相關業務資格的(de)會計師事務所”的(de)表述修訂爲“符合《證券法》規定的(de)會計師事務所”；落實簡政放權要求，進一步精簡有關備案、報告事項，切實解決多(duō)頭報送的(de)問題。

　　七是對(duì)照(zhào)《資管新規》過渡期延長(cháng)工作安排，将《資管細則》過渡期同步延長(cháng)至2021年底。