近期，很多(duō)信托投資者咨詢什(shén)麽是标品信托？那麽今天就發一篇什(shén)麽是标品信托、标品信托有哪些特征和(hé)分(fēn)類。

    标品信托在信托業轉型加速的(de)背景下(xià)，今年3月(yuè)集合信托呈大(dà)幅反彈趨勢，标品業務成爲信托公司布局重點。

    相比非标業務，标品業務符合監管導向，又能持續提升信托公司的(de)主動管理(lǐ)能力，将成爲未來(lái)信托公司重塑競争力的(de)重要支點。

    2020年5月(yuè)，中國銀保監會發布《信托公司資金信托管理(lǐ)暫行辦法（征求意見稿）》（即《資金信托新規（征求意見稿）》），要求集合資金信托非标準化(huà)債權類資産的(de)配置比例不得(de)超過50%。

    對(duì)于信托行業來(lái)說，投向爲标準化(huà)資産的(de)信托産品将是未來(lái)公司的(de)發展重點，标品信托（淨值化(huà)産品）的(de)上位是大(dà)勢所趨。這(zhè)既是監管的(de)訴求，更是行業發展的(de)必然，也(yě)是境外成熟市場(chǎng)的(de)經驗。

    标品信托業務是指信托公司依據信托文件的(de)約定，将信托資金直接或間接投資于公開市場(chǎng)發行交易的(de)金融産品的(de)信托業務。

    公開市場(chǎng)包括：在銀行間市場(chǎng)、全國性證券交易場(chǎng)所、中國信托登記有限責任公司标準化(huà)信托産品發行交易系統、其他(tā)由中央銀行和(hé)金融監督管理(lǐ)機構監管管理(lǐ)的(de)公開交易場(chǎng)所。

    尤其是2016年底的(de)中國信托登記有限公司的(de)成立，信托行業向“标準化(huà)”轉型邁出了(le)重要一步，對(duì)于提高(gāo)信托産品流動性、發展标品信托業務具有重要意義。

    在信托業務分(fēn)類中，不同于債權信托和(hé)股權信托等投資于未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)的(de)資産類别，标品信托的(de)投資标的(de)爲可(kě)分(fēn)割、可(kě)變賣，在公開交易市場(chǎng)流通(tōng)、有公開市價、流動性較強的(de)金融産品和(hé)工具，不包括非标準化(huà)資産。

1、标品信托屬于資金信托

    根據信托資金是否來(lái)源于單一委托人(rén)，标品信托可(kě)以分(fēn)成單一标品和(hé)集合标品兩類；根據标品信托在資金端是否存在結構化(huà)設計，可(kě)以将标品信托分(fēn)爲單層标品和(hé)多(duō)層标品。按照(zhào)信托公司是否具有信托财産的(de)運用(yòng)裁量權，可(kě)将标品信托産品劃分(fēn)爲被動管理(lǐ)型标品信托産品和(hé)主動管理(lǐ)型标品信托産品兩大(dà)類型。

2、标品信托最終投向是公開市場(chǎng)發行交易的(de)金融産品

    标品信托的(de)投資标的(de)是在公開市場(chǎng)發行交易的(de)金融産品，主要包括股票(piào)、債券、證券投資基金、房(fáng)地産投資信托基金、大(dà)宗商品、金融衍生品等，具有标準化(huà)、可(kě)公開交易的(de)特點。

    根據最終投資标的(de)資産屬性，标品可(kě)以進一步分(fēn)爲股權類資産、債權類資産和(hé)金融衍生品。其中标準化(huà)股權類資産包括在滬深交易所交易上市的(de)各類股票(piào)、權證、港股通(tōng)等品種；标準化(huà)債權類資産包括在銀行間市場(chǎng)和(hé)滬深交易所市場(chǎng)上市交易的(de)債券産品，如國債、企業債、公司債、銀行中期票(piào)據和(hé)短期融資券、資産支持證券和(hé)票(piào)據、可(kě)轉債、可(kě)交換債等；金融衍生品包括期權、股指期貨、國債期貨、商品期貨等标準化(huà)合約。

    根據最終投資标的(de)的(de)地域屬性，标品信托産品還(hái)可(kě)以分(fēn)爲投資于國内市場(chǎng)公開發行交易的(de)金融産品和(hé)投資于國際市場(chǎng)公開發行交易的(de)金融産品。

3、标品信托期限靈活，一般沒有預期收益率

    标品信托最終投資标的(de)是在公開市場(chǎng)發行交易的(de)金融産品，資産價格由公開市場(chǎng)裏的(de)投資者買賣交易決定，實時(shí)公開可(kě)查，信息透明(míng)度較高(gāo)。

    因此，标品信托一般爲淨值型産品，期限較爲靈活，産品流動性較高(gāo)。同時(shí)，标品信托的(de)投資收益由底層資産決定，底層資産的(de)價格由公開市場(chǎng)交易産生，沒有明(míng)确的(de)預期收益率，因此标品信托一般不存在預期收益率。

4、市場(chǎng)風險和(hé)聲譽風險爲主要風險特征

标品信托底層資産屬性決定了(le)其價格主要受到市場(chǎng)影(yǐng)響，其主要風險特征爲市場(chǎng)風險，以及由此帶來(lái)的(de)聲譽風險。這(zhè)與債權信托和(hé)股權信托的(de)風險特征形成顯著區(qū)别。标品信托業務的(de)風險控制需要通(tōng)過專業化(huà)的(de)投研體系，通(tōng)過深入專業的(de)市場(chǎng)研究，提前預判市場(chǎng)風險，有效控制市場(chǎng)波動風險。

    對(duì)于投資者來(lái)說，标品信托的(de)收益主要來(lái)源是依靠承擔市場(chǎng)風險而獲取标品資産的(de)價差收益，也(yě)包括标的(de)資産的(de)紅利、股息和(hé)利息等方面的(de)收益。對(duì)于信托公司來(lái)說，标品信托業務的(de)收益來(lái)源主要包括行政服務類收費、固定管理(lǐ)費用(yòng)及浮動業績報酬。

标品信托按照(zhào)投資标的(de)可(kě)以分(fēn)爲以下(xià)幾類：

1、股權投資類信托

    以陽光(guāng)私募爲代表的(de)主要投資于股票(piào)市場(chǎng)的(de)信托業務由于其發展較早，規模較大(dà)，成了(le)标品信托業務的(de)核心組成部分(fēn)。股票(piào)投資類信托業務運作方式是由投資顧問公司作爲發起人(rén)、投資者作爲委托人(rén)、信托公司作爲受托人(rén)、銀行作爲資金托管人(rén)、證券公司作爲證券托管人(rén)，依據《信托法》及《信托公司集合資金信托計劃管理(lǐ)辦法》發行設立證券投資類信托集合理(lǐ)财産品。股票(piào)投資類信托主要投資于股票(piào)市場(chǎng)，定期公開披露淨值，具有合法性與規範性。

2、金融衍生品信托

    随著(zhe)我國金融衍生品市場(chǎng)的(de)發展，2011年7月(yuè)，銀監會發布《信托公司參與股指期貨交易業務指引》，股指期貨信托産品逐漸成爲多(duō)家信托公司标品信托業務的(de)創新産品。股指期貨投資信托大(dà)多(duō)是采用(yòng)股指期貨進行套保或套利交易，在投資于股票(piào)的(de)同時(shí)，使用(yòng)股指期貨對(duì)沖現貨市場(chǎng)的(de)風險。

    從目前的(de)業務形勢來(lái)看，信托公司參與此類标品信托業務仍以加入投顧的(de)被動管理(lǐ)類業務爲主。

    由于參與交易類型限制、獲批資格公司數量較少、以及市場(chǎng)環境及監管政策導向等因素，信托公司參與股指及期貨的(de)信托計劃規模仍處于發展初期。目前共有13家信托公司擁有股指期貨交易業務資格，中國民生信托也(yě)是其中之一。

3、債券投資信托

    信托公司傳統展業領域主要覆蓋固定收益類産品，經驗較爲豐富，投向債券市場(chǎng)的(de)信托資産規模較大(dà)。債券投資類标品信托業務主要包括主動管理(lǐ)和(hé)被動管理(lǐ)兩種業務模式。主動管理(lǐ)類産品的(de)業務模式一般爲信托公司通(tōng)過集合信托計劃募集資金，進而對(duì)債券市場(chǎng)進行直接投資，或者是通(tōng)過結構化(huà)設計放大(dà)投資的(de)杠杆倍數，博取超額收益。

4、資産配置類信托

    資産配置類信托的(de)主要形式包括FOF、TOF、TOT以及MOM等，FOF的(de)形式較爲常見。目前信托公司參與FOF業務主要有兩種模式：一是作爲“通(tōng)道”，與以往在陽光(guāng)私募中的(de)角色并無差異；二是主動管理(lǐ)，信托公司完全自主做(zuò)出投資決策，投資相關私募基金産品。

5、境外投資信托

    境外投資信托以受托境外理(lǐ)财業務（QDII）爲主要形式。目前開展的(de)受托境外理(lǐ)财類标品信托業務仍以被動管理(lǐ)爲主。

    主動資産配置類業務開展方式大(dà)多(duō)是由信托公司自身對(duì)跨境資本市場(chǎng)投資環境和(hé)投資方向進行分(fēn)析判别，進行主動資産配置。

    在監管的(de)引導下(xià)，信托公司加碼布局标品信托，産品結構不斷優化(huà)，傳統的(de)業務格局或将被重塑。

    數據統計顯示，2019年信托機構中增設最多(duō)的(de)部門是與标品投資相關的(de)部門，側面反映了(le)信托公司正在逐步開始非标轉标的(de)業務轉型。