私募證券投資基金業績報酬指引（征求意見稿）
2021-05-26 點擊：1120
第一條 【法律依據】爲規範私募證券投資基金（以下(xià)簡稱“私募基金”）業績報酬相關業務，保護私募基金投資者及相關當事人(rén)的(de)合法權益，促進私募基金行業健康發展，根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理(lǐ)暫行辦法》(證監會令第105号)等法律、法規，及《私募投資基金信息披露管理(lǐ)辦法》等自律規則制定本指引。
第二條 【定義】本指引所稱的(de)業績報酬是指私募證券投資基金管理(lǐ)人(rén)（以下(xià)簡稱“私募基金管理(lǐ)人(rén)”）基于基金的(de)業績表現，依據基金合同約定的(de)計提比例、計提時(shí)點和(hé)計提頻(pín)率等相關條款收取的(de)費用(yòng)，其目的(de)是使私募基金管理(lǐ)人(rén)與投資者長(cháng)期利益趨于一緻。
第三條 【适用(yòng)範圍】私募基金管理(lǐ)人(rén)在基金合同中約定業績報酬相關條款、從事業績報酬相關業務的(de)，适用(yòng)本指引。
托管人(rén)在基金合同或托管協議(yì)中約定業績報酬相關條款、監督業績報酬制定和(hé)執行的(de)，以及基金服務機構在服務協議(yì)中約定業績報酬相關條款、從事業績報酬相關服務業務的(de)，參照(zhào)本指引執行。
第四條 【基本原則】私募基金管理(lǐ)人(rén)應切實履行信義義務，保護投資者的(de)合法權益，在制定和(hé)執行業績報酬規則時(shí)遵循以下(xià)原則：
（一）利益一緻原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)應以與投資者利益保持一緻爲前提，不得(de)采用(yòng)對(duì)自身明(míng)顯有利、不公平或不恰當的(de)業績報酬計提規則。
（二）收益實現原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)在實現自身收益的(de)同時(shí)，也(yě)應盡可(kě)能确保投資者擁有對(duì)等的(de)實現自身收益的(de)權利。
（三）公平對(duì)待原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)應公平對(duì)待同一隻基金中的(de)不同投資者，以及其管理(lǐ)的(de)不同基金的(de)投資者。
（四）信息透明(míng)原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)在業績報酬的(de)信息披露環節應保證投資者享有充分(fēn)且完整的(de)知情權。
第五條 【基本操作要求】私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)以與投資者約定收取合理(lǐ)的(de)業績報酬并計入管理(lǐ)費，業績報酬須與基金一一對(duì)應并逐個(gè)結算(suàn)，不同基金之間不得(de)相互串用(yòng)。
第六條 【規則一緻性】對(duì)單隻基金同一份額類别的(de)不同投資者，私募基金管理(lǐ)人(rén)應采用(yòng)相同的(de)業績報酬計提規則；對(duì)單隻基金不同份額類别的(de)投資者，私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)采用(yòng)不同的(de)計提比例，但其餘業績報酬規則應保持一緻。
第七條 【基金整體性】私募基金管理(lǐ)人(rén)應基于基金的(de)整體業績計提業績報酬，不得(de)針對(duì)不同的(de)投資标的(de)或交易策略制定不同的(de)業績報酬規則。
第八條 【計提基準】私募基金可(kě)預先設置業績報酬的(de)計提基準，對(duì)超出計提基準的(de)增值部分(fēn)計提業績報酬。
設置業績報酬計提基準的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應制定選擇計提基準的(de)相關規章(zhāng)制度及決策流程，并在基金合同中明(míng)确約定計提基準的(de)組成要素，要素應清晰、可(kě)量化(huà)，并與該私募基金的(de)投資目标、投資策略和(hé)投資範圍具有相關性。
私募基金管理(lǐ)人(rén)變更業績報酬計提基準的(de)，應确保投資者在計提基準完成變更前可(kě)以贖回基金份額。
第九條 【計提比例】業績報酬的(de)計提比例不應超過業績報酬計提基準以上投資收益的(de)60%。
第十條 【計提時(shí)點】私募基金合同中約定的(de)業績報酬計提時(shí)點和(hé)計提頻(pín)率應與私募基金的(de)存續期限、收益分(fēn)配和(hé)投資運作特征相匹配。私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)以選擇在以下(xià)的(de)一個(gè)或者多(duō)個(gè)時(shí)點計提業績報酬：
（一）基金合同約定的(de)固定時(shí)點；
（二）按照(zhào)基金合同約定的(de)收益分(fēn)配條件進行分(fēn)紅時(shí)；
（三）投資者贖回基金份額時(shí)；
（四）私募基金清算(suàn)時(shí)。
第十一條 【業績報酬與贖回權利】封閉式基金與封閉期超過一年的(de)定期開放式基金可(kě)以按照(zhào)基金合同約定，在封閉期内的(de)分(fēn)紅時(shí)點計提業績報酬。
除基金清算(suàn)時(shí)及前款規定情形外，私募基金管理(lǐ)人(rén)在基金合同約定的(de)計提時(shí)點隻能對(duì)擁有贖回權利的(de)基金份額計提業績報酬。
第十二條 【計提頻(pín)率】私募基金任意兩次業績報酬計提的(de)間隔期應不短于三個(gè)月(yuè)。鼓勵私募基金管理(lǐ)人(rén)采用(yòng)不短于六個(gè)月(yuè)的(de)間隔期。
封閉式基金與封閉期超過一年的(de)定期開放式基金在同一段封閉期内的(de)任意兩次業績報酬計提時(shí)點的(de)間隔期應不短于一年。
私募基金管理(lǐ)人(rén)在投資者贖回基金份額時(shí)或在私募基金清算(suàn)時(shí)計提業績報酬的(de)，不受前款間隔期的(de)限制。
第十三條 【分(fēn)紅時(shí)計提的(de)特殊規定】分(fēn)紅時(shí)計提的(de)業績報酬金額不應高(gāo)于當次分(fēn)紅金額的(de)60%。鼓勵私募基金管理(lǐ)人(rén)約定業績報酬金額占當次分(fēn)紅金額的(de)比例不高(gāo)于業績報酬的(de)計提比例。
私募基金管理(lǐ)人(rén)在分(fēn)紅時(shí)計提業績報酬的(de)，應至少于分(fēn)紅除權日前十個(gè)交易日告知投資者并說明(míng)業績報酬計提方式。
第十四條 【估值公允性的(de)特殊規定】若私募基金投資的(de)流動性受限資産的(de)賬面價值合計超過該基金資産淨值的(de)50%，或前一估值日基金資産淨值50%以上的(de)資産無可(kě)參考的(de)活躍市場(chǎng)價格且在采用(yòng)估值技術後公允價值仍存在重大(dà)不确定性時(shí)（包括但不限于特殊事項停牌股票(piào)、違約債券、已挂牌但交易不活躍的(de)新三闆股票(piào)、非上市股權等），私募基金管理(lǐ)人(rén)不應預估和(hé)計提業績報酬。
第十五條 【預估業績報酬】私募基金管理(lǐ)人(rén)應于基金合同約定的(de)淨值披露日、定期報告日及開放申購(gòu)或贖回日，按照(zhào)“虛拟清算(suàn)”原則預估業績報酬。
私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)綜合評估實施成本、淨值準确性和(hé)波動性、對(duì)投資者的(de)影(yǐng)響等因素，若預估業績報酬對(duì)基金資産淨值不産生重大(dà)影(yǐng)響，與托管人(rén)協商一緻後，可(kě)在基金合同中約定不預估業績報酬。
第十六條 【募集時(shí)的(de)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在基金合同、基金招募說明(míng)書(shū)中充分(fēn)披露業績報酬計提規則的(de)相關事項，包括計提費率、計提方法、計提基準、計算(suàn)公式、計提頻(pín)率、計提時(shí)點、預估頻(pín)率、支付時(shí)點，以及可(kě)能對(duì)未實現收益計提業績報酬、特定計提方式可(kě)能對(duì)投資者産生誤導等情況的(de)風險警示。在基金合同和(hé)基金招募說明(míng)書(shū)中，私募基金管理(lǐ)人(rén)應采用(yòng)舉例說明(míng)等直觀、易于理(lǐ)解的(de)方式向投資者介紹計提方法。
針對(duì)單隻基金不同份額類别投資者采用(yòng)不同計提比例的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)需在基金合同和(hé)基金招募說明(míng)書(shū)中說明(míng)每種份額類别的(de)标準及其計提比例。
第十七條 【臨時(shí)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在計提業績報酬當日向每個(gè)被計提業績報酬的(de)投資者披露對(duì)應的(de)業績報酬計提金額。計提業績報酬時(shí)涉及調整基金份額的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應向相關投資者披露同時(shí)披露基金份額的(de)數量變動情況。
私募基金管理(lǐ)人(rén)變更業績報酬計提基準的(de)，應提前向投資者詳細披露新選取的(de)計提基準、計提基準的(de)變更日期和(hé)變更原因等事項。
第十八條 【定期信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在每個(gè)淨值披露日、定期報告日、開放申購(gòu)或贖回日向投資者披露預估業績報酬或計提業績報酬後的(de)單位份額淨值。計提業績報酬時(shí)涉及調整基金份額的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應在披露單位份額淨值的(de)同時(shí)，向相關投資者披露其持有的(de)基金份額數量和(hé)權益金額變動情況。
第十九條 【年度報告的(de)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在年度報告中披露業績報酬的(de)相關信息，包括但不限于計提金額、支付金額、期初和(hé)期末餘額等。
第二十條 【規則實施】本指引自X月(yuè)X日起實施。
私募基金管理(lǐ)人(rén)新設立的(de)私募基金應符合本指引的(de)要求。本指引發布前已設立的(de)私募基金，按照(zhào)第十七條至第十九條的(de)要求進行持續信息披露。
附件：
業績報酬是基金管理(lǐ)人(rén)依據基金合同約定的(de)業績報酬計提規則，對(duì)業績表現超出業績報酬計提基準（以下(xià)簡稱“計提基準”）的(de)部分(fēn)提取的(de)管理(lǐ)費，目的(de)是激勵基金管理(lǐ)人(rén)承擔适當風險，爲投資者創造更高(gāo)的(de)收益，使基金管理(lǐ)人(rén)與投資者長(cháng)期利益趨于一緻。
私募證券投資基金（以下(xià)簡稱“私募基金”）因投資運作特點和(hé)投資者結構的(de)不同，可(kě)能會采用(yòng)多(duō)樣化(huà)的(de)業績報酬計提方法（以下(xià)簡稱“計提方法”）。按照(zhào)計提基準的(de)不同，計提方法可(kě)分(fēn)爲以下(xià)三類：
1、高(gāo)水(shuǐ)位法，計提基準爲基金曆史高(gāo)水(shuǐ)位，業績報酬計提基數（以下(xià)簡稱“計提基數”）爲基金管理(lǐ)人(rén)取得(de)超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)絕對(duì)收益；
2、業績比較基準法，計提基準爲與投資策略相匹配的(de)市場(chǎng)指數或指數組合，計提基數爲超出相應指數或指數組合的(de)相對(duì)收益；
3、門檻收益率法，計提基準爲固定的(de)年化(huà)收益率，即門檻收益率，計提基數爲基金實際年化(huà)收益率超過固定年化(huà)收益率的(de)相對(duì)收益。
二、内容概要及須知
目前國内私募基金主要使用(yòng)的(de)計提方法是高(gāo)水(shuǐ)位法，本文将重點介紹高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)各種細分(fēn)的(de)計提方法，及其優缺點、運營難度和(hé)适用(yòng)場(chǎng)景。對(duì)于業績比較基準法和(hé)門檻收益率法，規範要點在于其基準的(de)設置，協會将在後續自律規則中對(duì)基準相關内容予以規範。
本文無法窮舉所有可(kě)能出現的(de)計提方法，随著(zhe)未來(lái)行業規則和(hé)市場(chǎng)情況的(de)改變，适用(yòng)場(chǎng)景可(kě)能也(yě)會發生變化(huà)，使實際情況與本文描述的(de)适用(yòng)場(chǎng)景存在出入。因此，本文内容僅供私募基金各參與方參考，不作爲證明(míng)計提方法公平性與合理(lǐ)性的(de)充分(fēn)依據。基金管理(lǐ)人(rén)是确保計提方法公平、合理(lǐ)的(de)第一責任人(rén)，應在符合相關法律、法規的(de)前提下(xià)，參照(zhào)《私募證券投資基金業績報酬指引（征求意見稿）》（以下(xià)簡稱“《指引》”），對(duì)各種計提方法充分(fēn)評估後，最終确定與基金存續期限、收益分(fēn)配和(hé)投資運作特征相匹配，且對(duì)投資者公平的(de)計提方法。其他(tā)私募基金參與方也(yě)應充分(fēn)了(le)解和(hé)評估基金管理(lǐ)人(rén)采用(yòng)的(de)計提方法，以确保自身責任的(de)履行或自身合法權益不受侵害。
需要特别聲明(míng)的(de)是，在主要規則相同的(de)框架下(xià)，本文介紹的(de)每種計提方法都可(kě)能會存在一些特殊處理(lǐ)，從而導緻同一計提方法下(xià)也(yě)可(kě)能在執行上存在差異。例如，基金管理(lǐ)人(rén)既可(kě)能使用(yòng)業績報酬計提前的(de)基金份額淨值，也(yě)可(kě)能使用(yòng)計提後的(de)基金份額淨值作爲基金高(gāo)水(shuǐ)位；在分(fēn)紅時(shí)，基金管理(lǐ)人(rén)既可(kě)能使用(yòng)累計淨值，也(yě)可(kě)能使用(yòng)分(fēn)紅累計調整後的(de)淨值作爲基金的(de)高(gāo)水(shuǐ)位。私募基金的(de)管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)和(hé)服務機構應審慎評估因某些特殊處理(lǐ)所導緻的(de)計算(suàn)公式與系統處理(lǐ)上的(de)差異，并在符合相關法律、法規的(de)前提下(xià)，參照(zhào)《指引》進行充分(fēn)信息披露。
三、業績報酬計提方法介紹
（一）整體高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
整體高(gāo)水(shuǐ)位法，是指基金管理(lǐ)人(rén)将每個(gè)曆史業績報酬計提時(shí)點（以下(xià)簡稱“計提時(shí)點”）上的(de)基金份額淨值進行比較，取其中的(de)最高(gāo)值作爲曆史高(gāo)水(shuǐ)位。若下(xià)一個(gè)計提時(shí)點的(de)基金份額淨值超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位，則取該時(shí)點基金份額淨值與曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)差額作爲計提基數，按約定比例對(duì)基金所有份額統一計提業績報酬。若下(xià)一個(gè)計提時(shí)點的(de)基金份額淨值未超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位，則不計提業績報酬，曆史高(gāo)水(shuǐ)位保持不變。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)。在實踐中，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常會選擇在每個(gè)開放日（包括僅開放份額申購(gòu)和(hé)僅開放份額贖回的(de)日期）及清算(suàn)日計提業績報酬。基金管理(lǐ)人(rén)若不在每個(gè)開放日計提業績報酬，可(kě)能會造成投資者或者基金管理(lǐ)人(rén)利益的(de)損失，原因如下(xià)：
（1）在整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)，基金管理(lǐ)人(rén)在計提業績報酬時(shí)對(duì)所有投資者使用(yòng)統一的(de)曆史高(gāo)水(shuǐ)位。如果某個(gè)申購(gòu)開放日的(de)基金份額淨值超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位但不計提業績報酬，此開放日内新進投資者的(de)初始高(gāo)水(shuǐ)位就低于申購(gòu)的(de)基金份額淨值，這(zhè)意味著(zhe)在未來(lái)計提業績報酬時(shí)，新進投資者會被多(duō)計提一部分(fēn)業績報酬。因此，如果不在每個(gè)申購(gòu)開放日都計提業績報酬，就可(kě)能出現上述明(míng)顯損害新進投資者利益的(de)情況。爲保護新進投資者的(de)權益，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)私募基金應在每個(gè)申購(gòu)開放日都計提業績報酬。
（2）如果某個(gè)贖回開放日的(de)基金份額淨值超過了(le)曆史高(gāo)水(shuǐ)位，投資者在贖回基金份額時(shí)未被計提業績報酬，基金管理(lǐ)人(rén)就會損失部分(fēn)業績報酬。基金管理(lǐ)人(rén)爲确保自身利益，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)私募基金會在每個(gè)贖回開放日都計提業績報酬，不論投資者是否贖回基金份額。
3、優點與缺點
（1）可(kě)能會導緻對(duì)投資者不公平的(de)現象。如上文所述，整體高(gāo)水(shuǐ)位法要求私募基金的(de)計提頻(pín)率與開放頻(pín)率保持一緻，否則可(kě)能會出現新進投資者或基金管理(lǐ)人(rén)利益受損的(de)情況，從而導緻投資者之間不公平的(de)問題。
（2）私募基金的(de)開放頻(pín)率及分(fēn)紅頻(pín)率會受到限制。根據《指引》第九條和(hé)第十條，選擇在固定時(shí)點或分(fēn)紅時(shí)計提業績報酬的(de)私募基金，其計提對(duì)象隻能針對(duì)擁有贖回權利的(de)基金份額，且連續兩次計提業績報酬的(de)間隔期不得(de)短于三個(gè)月(yuè)（鼓勵六個(gè)月(yuè)以上）。結合整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)開放頻(pín)率需與計提頻(pín)率匹配的(de)特點，基金管理(lǐ)人(rén)在申購(gòu)開放日或分(fēn)紅日計提業績報酬時(shí)，需保證全部份額可(kě)贖回，而業績報酬間隔不短于三個(gè)月(yuè)即相當于開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率至少爲三個(gè)月(yuè)一次。
（3）運營難度低、運營成本低，易于投資者的(de)理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
②從投資策略看，基金的(de)預期業績波動較小；
③不适用(yòng)開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率短于份額鎖定期的(de)基金。
（二）整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回時(shí)計提法
1、計提方法概述
整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回時(shí)計提法，是指基金管理(lǐ)人(rén)在基金層面使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法計提業績報酬，同時(shí)根據投資者單人(rén)單筆申購(gòu)基金淨值，在投資者贖回基金份額時(shí)，補充計提贖回份額對(duì)應的(de)因申購(gòu)時(shí)基金份額淨值低于當時(shí)曆史高(gāo)水(shuǐ)位導緻的(de)應提而未提的(de)業績報酬。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)。與整體高(gāo)水(shuǐ)位法相同，基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常會選擇在每個(gè)開放日及清算(suàn)日，對(duì)基金全部份額計提業績報酬。當投資者贖回基金份額時(shí)，基金管理(lǐ)人(rén)補充計提贖回份額對(duì)應的(de)應提而未提的(de)業績報酬。
3、優點與缺點
（1）該方法解決了(le)整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)，投資者以低于曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)基金份額淨值申購(gòu)，基金管理(lǐ)人(rén)無法提取從申購(gòu)時(shí)基金份額淨值到曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間部分(fēn)的(de)業績報酬，從而導緻的(de)基金管理(lǐ)人(rén)利益受損、投資者之間不公平的(de)情況，但并未解決新進投資者可(kě)能因爲基金的(de)開放頻(pín)率與計提頻(pín)率的(de)不匹配而利益受損的(de)情況。
（2）私募基金開放申購(gòu)同樣會受到限制，使用(yòng)該方法的(de)私募基金不能設置僅允許份額申購(gòu)但不允許份額贖回的(de)基金開放日，份額申購(gòu)的(de)權利必須伴随著(zhe)所有基金份額均可(kě)被贖回的(de)權利同時(shí)存在。
（3）私募基金的(de)開放頻(pín)率同樣會受到限制，該方法下(xià)連續兩個(gè)基金開放日的(de)間隔期不得(de)短于三個(gè)月(yuè)。
（4）運營難度低、運營成本低，易于投資者的(de)理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法在整體運作上秉承了(le)整體高(gāo)水(shuǐ)位法操作簡單、易于理(lǐ)解的(de)特點，份額登記的(de)規則同樣比較簡單。由于該方法包含了(le)單人(rén)單筆計提的(de)處理(lǐ)，對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求。整體而言，該方法的(de)運營難度較低。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①連續兩個(gè)基金開放日（包括臨時(shí)開放日）的(de)間隔不短于三個(gè)月(yuè)；
②從投資策略看，基金的(de)預期業績波動較小；
③不适用(yòng)開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率短于份額鎖定期的(de)基金。
（三）扣減淨值的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
扣減淨值的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法，是指對(duì)單個(gè)投資者單筆份額單獨使用(yòng)高(gāo)水(shuǐ)位法進行核算(suàn)，在業績報酬計提日對(duì)每筆份額的(de)份額淨值超過該份額曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)部分(fēn)，根據合同約定的(de)比例計提業績報酬，并扣減單個(gè)投資者單筆份額期末份額淨值的(de)方法。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）相較于整體高(gāo)水(shuǐ)位法，該方法對(duì)投資者更公平。
（3）相較于整體高(gāo)水(shuǐ)位法，該方法的(de)信息披露在投資者層面更易于理(lǐ)解，但在基金層面較爲複雜(zá)。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求。整體而言，該方法的(de)運營難度處于中等水(shuǐ)平。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放期不受業績報酬計提的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。
（四）扣減份額的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
扣減份額的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法，是指除贖回時(shí)、分(fēn)紅時(shí)、清算(suàn)時(shí)這(zhè)些投資者收到現金流的(de)時(shí)點外，基金管理(lǐ)人(rén)針對(duì)單個(gè)投資者的(de)單筆基金份額單獨使用(yòng)高(gāo)水(shuǐ)位法進行核算(suàn)，在計提業績報酬時(shí)，先将計算(suàn)得(de)出的(de)業績報酬金額按照(zhào)份額淨值折算(suàn)爲基金份額，再從投資者持有的(de)基金份額中予以扣減的(de)方法。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）使用(yòng)該方法較難實現業績報酬的(de)預估。
（3）在該方法下(xià)，基金份額淨值不因業績報酬計提而改變，因此更易于對(duì)基金業績進行評價和(hé)比較。
（4）對(duì)投資者教育和(hé)信息披露有更高(gāo)要求。由于投資者持有的(de)基金份額并非基金管理(lǐ)人(rén)的(de)強制性披露事項，基金管理(lǐ)人(rén)在使用(yòng)扣減份額法計提業績報酬時(shí)，并不一定會向投資者披露其份額變動情況，而投資者在投資過程中通(tōng)常更關注基金份額淨值的(de)變動情況而非基金份額數量，因此，扣減份額法隻影(yǐng)響基金份額數量而不影(yǐng)響基金份額淨值的(de)特點容易使投資者難以掌握自身資産的(de)變動情況，造成投資者的(de)誤解。爲落實信息透明(míng)原則，确保投資者對(duì)自身資産狀況的(de)知情權，《指引》第十七、十八條對(duì)以扣減份額法計提業績報酬的(de)信息披露提出了(le)額外的(de)要求。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求，尤其是投資者服務系統，需要支持持續的(de)業績報酬預估與扣減份額後的(de)信息披露。整體而言，該方法的(de)運營難度處于中等水(shuǐ)平。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放期不受業績報酬計提的(de)限制；
②可(kě)适用(yòng)存在份額鎖定期的(de)基金。
（五）系列會計法
1、計提方法概述
系列會計法，是指基金管理(lǐ)人(rén)将在同一時(shí)點申購(gòu)的(de)基金份額視作一個(gè)單獨的(de)系列，每個(gè)申購(gòu)時(shí)點對(duì)應不同的(de)系列，使用(yòng)統一的(de)計提方法對(duì)每個(gè)系列單獨核算(suàn)業績報酬。配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)的(de)系列會計法，同一個(gè)系列下(xià)的(de)基金份額擁有相同的(de)基金份額淨值和(hé)曆史高(gāo)水(shuǐ)位，不同系列的(de)基金份額淨值和(hé)曆史高(gāo)水(shuǐ)位可(kě)能不同。
系列會計法可(kě)分(fēn)爲不合并的(de)系列會計法與合并的(de)系列會計法，其中常見的(de)做(zuò)法是合并的(de)系列會計法。合并的(de)系列會計法，是指基金管理(lǐ)人(rén)對(duì)在計提日成功計提業績報酬的(de)序列進行合并，未成功計提業績報酬的(de)系列不進行合并的(de)方法，合并方式具體如下(xià)：基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常将最早設立的(de)系列作爲标杆系列，将需要進行合并的(de)其他(tā)系列（即目标系列，通(tōng)常按照(zhào)認購(gòu)日期進行命名）的(de)資産淨值（計提業績報酬後）按照(zhào)标杆系列的(de)基金份額淨值（計提業績報酬後）折算(suàn)爲标杆系列的(de)份額，然後将目标系列并入标杆系列，并相應的(de)更新投資者名冊。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
該方法同時(shí)具備整體高(gāo)水(shuǐ)位法和(hé)扣減份額的(de)單人(rén)單筆法的(de)特點，在美(měi)國較爲主流。
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）合并的(de)系列會計法可(kě)能會存在類似扣減份額法對(duì)投資者的(de)誤導情況，但影(yǐng)響較小。
（3）同一投資者在不同時(shí)點申購(gòu)的(de)基金份額可(kě)能會對(duì)應不同的(de)基金份額淨值，可(kě)能造成投資者混淆。
（4）在該方法下(xià)，基金份額淨值僅能反映單個(gè)系列的(de)表現，無法反映基金整體表現。因此于信息披露方面，在投資者層面更易于理(lǐ)解，但在基金層面較爲複雜(zá)。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
在該方法下(xià)，基金的(de)核算(suàn)端需設立多(duō)個(gè)系列，在份額登記端需進行系列份額的(de)折算(suàn)與合并，增加了(le)核算(suàn)和(hé)份額登記的(de)複雜(zá)度，對(duì)基金的(de)信息披露要求也(yě)較高(gāo)。但由于系列會計法将投資行爲按批次劃分(fēn)，進行批量管理(lǐ)，不需以投資者爲單位設立投資記錄，也(yě)不需特别針對(duì)主要投資者進行管理(lǐ)，可(kě)能有助于節省運營資源。整體而言，該方法的(de)運營難度中等偏高(gāo)。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放頻(pín)率不受計提方法的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。
（六）均衡調整法
1、計提方法概述
均衡調整法可(kě)與高(gāo)水(shuǐ)位法、業績比較基準法和(hé)門檻收益率法配合使用(yòng)，其中較爲常見的(de)是配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)。以配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)的(de)均衡調整法爲例，基金層面的(de)業績報酬計提與“整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回補提法”基本一緻。在投資者層面，均衡調整法使用(yòng)份額均衡調整技術，達到類似“單人(rén)單筆贖回補提”的(de)效果。份額均衡調整的(de)處理(lǐ)方式如下(xià)：
（1）或有贖回調整（Contingent Redemption）：适用(yòng)于以曆史高(gāo)水(shuǐ)位以下(xià)的(de)基金份額淨值申購(gòu)的(de)基金份額，在業績報酬計算(suàn)日，由于基金層面僅計提曆史高(gāo)水(shuǐ)位至新高(gāo)水(shuǐ)位區(qū)間對(duì)應的(de)業績報酬，對(duì)于應當計提的(de)該部分(fēn)份額從申購(gòu)時(shí)基金份額淨值至曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)業績報酬，會以或有贖回調整的(de)形式呈現。在業績報酬提取日，或有贖回調整會被折算(suàn)成基金份額并進行贖回，然後該筆贖回金額會被支付給基金管理(lǐ)人(rén)作爲業績報酬。
（2）均衡貸記調整（Equalisation Credit）：适用(yòng)于以曆史高(gāo)水(shuǐ)位以上的(de)基金份額淨值申購(gòu)的(de)基金份額，業績報酬計算(suàn)日，由于基金層面計提了(le)曆史高(gāo)水(shuǐ)位至新高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)業績報酬，而基金管理(lǐ)人(rén)對(duì)于該部分(fēn)份額從曆史高(gāo)水(shuǐ)位至申購(gòu)時(shí)基金份額淨值的(de)區(qū)間不應計提業績報酬，該部分(fēn)金額會以均衡貸記調整的(de)形式呈現。在業績報酬提取日，均衡貸記調整會被折算(suàn)成額外的(de)基金份額并進行贖回，然後該筆贖回金額會被支付給投資者以抵消投資者在基金層面多(duō)付的(de)業績報酬。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
該方法同時(shí)具備整體高(gāo)水(shuǐ)位法和(hé)扣減份額的(de)單人(rén)單筆法的(de)特點，是歐洲較爲主流的(de)計提方法。
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）份額均衡調整的(de)處理(lǐ)方式容易造成投資者的(de)誤解，該方法要求基金管理(lǐ)人(rén)提供投資者服務系統對(duì)份額均衡調整進行持續披露。
（3）可(kě)能會存在類似扣減份額法對(duì)投資者的(de)誤導情況，但影(yǐng)響較小。
（4）在均衡調整法下(xià)，基金份額淨值反映基金整體表現，但不反映單個(gè)投資者賬戶的(de)實際資産價值。因此于信息披露方面，在基金層面較爲容易，而在投資者層面不易理(lǐ)解。
（5）均衡調整法難以在基金合同、招募說明(míng)書(shū)中以清楚簡易的(de)方式進行表述，投資者可(kě)能難以理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
均衡調整法在業績報酬的(de)核算(suàn)端較爲簡單，但在份額登記端需進行份額層面的(de)業績報酬計算(suàn)、份額折算(suàn)、劃轉，增加了(le)份額登記的(de)複雜(zá)度和(hé)運營成本。由于業績報酬的(de)調整需要深入每位投資者，無法進行批量處理(lǐ)，整體而言，該方法的(de)運營難度較高(gāo)，運營成本也(yě)較高(gāo)。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放頻(pín)率不受計提方法的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。
第二條 【定義】本指引所稱的(de)業績報酬是指私募證券投資基金管理(lǐ)人(rén)（以下(xià)簡稱“私募基金管理(lǐ)人(rén)”）基于基金的(de)業績表現，依據基金合同約定的(de)計提比例、計提時(shí)點和(hé)計提頻(pín)率等相關條款收取的(de)費用(yòng)，其目的(de)是使私募基金管理(lǐ)人(rén)與投資者長(cháng)期利益趨于一緻。
第三條 【适用(yòng)範圍】私募基金管理(lǐ)人(rén)在基金合同中約定業績報酬相關條款、從事業績報酬相關業務的(de)，适用(yòng)本指引。
托管人(rén)在基金合同或托管協議(yì)中約定業績報酬相關條款、監督業績報酬制定和(hé)執行的(de)，以及基金服務機構在服務協議(yì)中約定業績報酬相關條款、從事業績報酬相關服務業務的(de)，參照(zhào)本指引執行。
第四條 【基本原則】私募基金管理(lǐ)人(rén)應切實履行信義義務，保護投資者的(de)合法權益，在制定和(hé)執行業績報酬規則時(shí)遵循以下(xià)原則：
（一）利益一緻原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)應以與投資者利益保持一緻爲前提，不得(de)采用(yòng)對(duì)自身明(míng)顯有利、不公平或不恰當的(de)業績報酬計提規則。
（二）收益實現原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)在實現自身收益的(de)同時(shí)，也(yě)應盡可(kě)能确保投資者擁有對(duì)等的(de)實現自身收益的(de)權利。
（三）公平對(duì)待原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)應公平對(duì)待同一隻基金中的(de)不同投資者，以及其管理(lǐ)的(de)不同基金的(de)投資者。
（四）信息透明(míng)原則。私募基金管理(lǐ)人(rén)在業績報酬的(de)信息披露環節應保證投資者享有充分(fēn)且完整的(de)知情權。
第五條 【基本操作要求】私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)以與投資者約定收取合理(lǐ)的(de)業績報酬并計入管理(lǐ)費，業績報酬須與基金一一對(duì)應并逐個(gè)結算(suàn)，不同基金之間不得(de)相互串用(yòng)。
第六條 【規則一緻性】對(duì)單隻基金同一份額類别的(de)不同投資者，私募基金管理(lǐ)人(rén)應采用(yòng)相同的(de)業績報酬計提規則；對(duì)單隻基金不同份額類别的(de)投資者，私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)采用(yòng)不同的(de)計提比例，但其餘業績報酬規則應保持一緻。
第七條 【基金整體性】私募基金管理(lǐ)人(rén)應基于基金的(de)整體業績計提業績報酬，不得(de)針對(duì)不同的(de)投資标的(de)或交易策略制定不同的(de)業績報酬規則。
第八條 【計提基準】私募基金可(kě)預先設置業績報酬的(de)計提基準，對(duì)超出計提基準的(de)增值部分(fēn)計提業績報酬。
設置業績報酬計提基準的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應制定選擇計提基準的(de)相關規章(zhāng)制度及決策流程，并在基金合同中明(míng)确約定計提基準的(de)組成要素，要素應清晰、可(kě)量化(huà)，并與該私募基金的(de)投資目标、投資策略和(hé)投資範圍具有相關性。
私募基金管理(lǐ)人(rén)變更業績報酬計提基準的(de)，應确保投資者在計提基準完成變更前可(kě)以贖回基金份額。
第九條 【計提比例】業績報酬的(de)計提比例不應超過業績報酬計提基準以上投資收益的(de)60%。
第十條 【計提時(shí)點】私募基金合同中約定的(de)業績報酬計提時(shí)點和(hé)計提頻(pín)率應與私募基金的(de)存續期限、收益分(fēn)配和(hé)投資運作特征相匹配。私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)以選擇在以下(xià)的(de)一個(gè)或者多(duō)個(gè)時(shí)點計提業績報酬：
（一）基金合同約定的(de)固定時(shí)點；
（二）按照(zhào)基金合同約定的(de)收益分(fēn)配條件進行分(fēn)紅時(shí)；
（三）投資者贖回基金份額時(shí)；
（四）私募基金清算(suàn)時(shí)。
第十一條 【業績報酬與贖回權利】封閉式基金與封閉期超過一年的(de)定期開放式基金可(kě)以按照(zhào)基金合同約定，在封閉期内的(de)分(fēn)紅時(shí)點計提業績報酬。
除基金清算(suàn)時(shí)及前款規定情形外，私募基金管理(lǐ)人(rén)在基金合同約定的(de)計提時(shí)點隻能對(duì)擁有贖回權利的(de)基金份額計提業績報酬。
第十二條 【計提頻(pín)率】私募基金任意兩次業績報酬計提的(de)間隔期應不短于三個(gè)月(yuè)。鼓勵私募基金管理(lǐ)人(rén)采用(yòng)不短于六個(gè)月(yuè)的(de)間隔期。
封閉式基金與封閉期超過一年的(de)定期開放式基金在同一段封閉期内的(de)任意兩次業績報酬計提時(shí)點的(de)間隔期應不短于一年。
私募基金管理(lǐ)人(rén)在投資者贖回基金份額時(shí)或在私募基金清算(suàn)時(shí)計提業績報酬的(de)，不受前款間隔期的(de)限制。
第十三條 【分(fēn)紅時(shí)計提的(de)特殊規定】分(fēn)紅時(shí)計提的(de)業績報酬金額不應高(gāo)于當次分(fēn)紅金額的(de)60%。鼓勵私募基金管理(lǐ)人(rén)約定業績報酬金額占當次分(fēn)紅金額的(de)比例不高(gāo)于業績報酬的(de)計提比例。
私募基金管理(lǐ)人(rén)在分(fēn)紅時(shí)計提業績報酬的(de)，應至少于分(fēn)紅除權日前十個(gè)交易日告知投資者并說明(míng)業績報酬計提方式。
第十四條 【估值公允性的(de)特殊規定】若私募基金投資的(de)流動性受限資産的(de)賬面價值合計超過該基金資産淨值的(de)50%，或前一估值日基金資産淨值50%以上的(de)資産無可(kě)參考的(de)活躍市場(chǎng)價格且在采用(yòng)估值技術後公允價值仍存在重大(dà)不确定性時(shí)（包括但不限于特殊事項停牌股票(piào)、違約債券、已挂牌但交易不活躍的(de)新三闆股票(piào)、非上市股權等），私募基金管理(lǐ)人(rén)不應預估和(hé)計提業績報酬。
第十五條 【預估業績報酬】私募基金管理(lǐ)人(rén)應于基金合同約定的(de)淨值披露日、定期報告日及開放申購(gòu)或贖回日，按照(zhào)“虛拟清算(suàn)”原則預估業績報酬。
私募基金管理(lǐ)人(rén)可(kě)綜合評估實施成本、淨值準确性和(hé)波動性、對(duì)投資者的(de)影(yǐng)響等因素，若預估業績報酬對(duì)基金資産淨值不産生重大(dà)影(yǐng)響，與托管人(rén)協商一緻後，可(kě)在基金合同中約定不預估業績報酬。
第十六條 【募集時(shí)的(de)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在基金合同、基金招募說明(míng)書(shū)中充分(fēn)披露業績報酬計提規則的(de)相關事項，包括計提費率、計提方法、計提基準、計算(suàn)公式、計提頻(pín)率、計提時(shí)點、預估頻(pín)率、支付時(shí)點，以及可(kě)能對(duì)未實現收益計提業績報酬、特定計提方式可(kě)能對(duì)投資者産生誤導等情況的(de)風險警示。在基金合同和(hé)基金招募說明(míng)書(shū)中，私募基金管理(lǐ)人(rén)應采用(yòng)舉例說明(míng)等直觀、易于理(lǐ)解的(de)方式向投資者介紹計提方法。
針對(duì)單隻基金不同份額類别投資者采用(yòng)不同計提比例的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)需在基金合同和(hé)基金招募說明(míng)書(shū)中說明(míng)每種份額類别的(de)标準及其計提比例。
第十七條 【臨時(shí)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在計提業績報酬當日向每個(gè)被計提業績報酬的(de)投資者披露對(duì)應的(de)業績報酬計提金額。計提業績報酬時(shí)涉及調整基金份額的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應向相關投資者披露同時(shí)披露基金份額的(de)數量變動情況。
私募基金管理(lǐ)人(rén)變更業績報酬計提基準的(de)，應提前向投資者詳細披露新選取的(de)計提基準、計提基準的(de)變更日期和(hé)變更原因等事項。
第十八條 【定期信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在每個(gè)淨值披露日、定期報告日、開放申購(gòu)或贖回日向投資者披露預估業績報酬或計提業績報酬後的(de)單位份額淨值。計提業績報酬時(shí)涉及調整基金份額的(de)，私募基金管理(lǐ)人(rén)應在披露單位份額淨值的(de)同時(shí)，向相關投資者披露其持有的(de)基金份額數量和(hé)權益金額變動情況。
第十九條 【年度報告的(de)信息披露】私募基金管理(lǐ)人(rén)應在年度報告中披露業績報酬的(de)相關信息，包括但不限于計提金額、支付金額、期初和(hé)期末餘額等。
第二十條 【規則實施】本指引自X月(yuè)X日起實施。
私募基金管理(lǐ)人(rén)新設立的(de)私募基金應符合本指引的(de)要求。本指引發布前已設立的(de)私募基金，按照(zhào)第十七條至第十九條的(de)要求進行持續信息披露。
附件：
私募證券投資基金業績報酬計提方法介紹
一、業績報酬計提方法概述業績報酬是基金管理(lǐ)人(rén)依據基金合同約定的(de)業績報酬計提規則，對(duì)業績表現超出業績報酬計提基準（以下(xià)簡稱“計提基準”）的(de)部分(fēn)提取的(de)管理(lǐ)費，目的(de)是激勵基金管理(lǐ)人(rén)承擔适當風險，爲投資者創造更高(gāo)的(de)收益，使基金管理(lǐ)人(rén)與投資者長(cháng)期利益趨于一緻。
私募證券投資基金（以下(xià)簡稱“私募基金”）因投資運作特點和(hé)投資者結構的(de)不同，可(kě)能會采用(yòng)多(duō)樣化(huà)的(de)業績報酬計提方法（以下(xià)簡稱“計提方法”）。按照(zhào)計提基準的(de)不同，計提方法可(kě)分(fēn)爲以下(xià)三類：
1、高(gāo)水(shuǐ)位法，計提基準爲基金曆史高(gāo)水(shuǐ)位，業績報酬計提基數（以下(xià)簡稱“計提基數”）爲基金管理(lǐ)人(rén)取得(de)超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)絕對(duì)收益；
2、業績比較基準法，計提基準爲與投資策略相匹配的(de)市場(chǎng)指數或指數組合，計提基數爲超出相應指數或指數組合的(de)相對(duì)收益；
3、門檻收益率法，計提基準爲固定的(de)年化(huà)收益率，即門檻收益率，計提基數爲基金實際年化(huà)收益率超過固定年化(huà)收益率的(de)相對(duì)收益。
二、内容概要及須知
目前國内私募基金主要使用(yòng)的(de)計提方法是高(gāo)水(shuǐ)位法，本文将重點介紹高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)各種細分(fēn)的(de)計提方法，及其優缺點、運營難度和(hé)适用(yòng)場(chǎng)景。對(duì)于業績比較基準法和(hé)門檻收益率法，規範要點在于其基準的(de)設置，協會将在後續自律規則中對(duì)基準相關内容予以規範。
本文無法窮舉所有可(kě)能出現的(de)計提方法，随著(zhe)未來(lái)行業規則和(hé)市場(chǎng)情況的(de)改變，适用(yòng)場(chǎng)景可(kě)能也(yě)會發生變化(huà)，使實際情況與本文描述的(de)适用(yòng)場(chǎng)景存在出入。因此，本文内容僅供私募基金各參與方參考，不作爲證明(míng)計提方法公平性與合理(lǐ)性的(de)充分(fēn)依據。基金管理(lǐ)人(rén)是确保計提方法公平、合理(lǐ)的(de)第一責任人(rén)，應在符合相關法律、法規的(de)前提下(xià)，參照(zhào)《私募證券投資基金業績報酬指引（征求意見稿）》（以下(xià)簡稱“《指引》”），對(duì)各種計提方法充分(fēn)評估後，最終确定與基金存續期限、收益分(fēn)配和(hé)投資運作特征相匹配，且對(duì)投資者公平的(de)計提方法。其他(tā)私募基金參與方也(yě)應充分(fēn)了(le)解和(hé)評估基金管理(lǐ)人(rén)采用(yòng)的(de)計提方法，以确保自身責任的(de)履行或自身合法權益不受侵害。
需要特别聲明(míng)的(de)是，在主要規則相同的(de)框架下(xià)，本文介紹的(de)每種計提方法都可(kě)能會存在一些特殊處理(lǐ)，從而導緻同一計提方法下(xià)也(yě)可(kě)能在執行上存在差異。例如，基金管理(lǐ)人(rén)既可(kě)能使用(yòng)業績報酬計提前的(de)基金份額淨值，也(yě)可(kě)能使用(yòng)計提後的(de)基金份額淨值作爲基金高(gāo)水(shuǐ)位；在分(fēn)紅時(shí)，基金管理(lǐ)人(rén)既可(kě)能使用(yòng)累計淨值，也(yě)可(kě)能使用(yòng)分(fēn)紅累計調整後的(de)淨值作爲基金的(de)高(gāo)水(shuǐ)位。私募基金的(de)管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)和(hé)服務機構應審慎評估因某些特殊處理(lǐ)所導緻的(de)計算(suàn)公式與系統處理(lǐ)上的(de)差異，并在符合相關法律、法規的(de)前提下(xià)，參照(zhào)《指引》進行充分(fēn)信息披露。
三、業績報酬計提方法介紹
（一）整體高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
整體高(gāo)水(shuǐ)位法，是指基金管理(lǐ)人(rén)将每個(gè)曆史業績報酬計提時(shí)點（以下(xià)簡稱“計提時(shí)點”）上的(de)基金份額淨值進行比較，取其中的(de)最高(gāo)值作爲曆史高(gāo)水(shuǐ)位。若下(xià)一個(gè)計提時(shí)點的(de)基金份額淨值超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位，則取該時(shí)點基金份額淨值與曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)差額作爲計提基數，按約定比例對(duì)基金所有份額統一計提業績報酬。若下(xià)一個(gè)計提時(shí)點的(de)基金份額淨值未超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位，則不計提業績報酬，曆史高(gāo)水(shuǐ)位保持不變。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)。在實踐中，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常會選擇在每個(gè)開放日（包括僅開放份額申購(gòu)和(hé)僅開放份額贖回的(de)日期）及清算(suàn)日計提業績報酬。基金管理(lǐ)人(rén)若不在每個(gè)開放日計提業績報酬，可(kě)能會造成投資者或者基金管理(lǐ)人(rén)利益的(de)損失，原因如下(xià)：
（1）在整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)，基金管理(lǐ)人(rén)在計提業績報酬時(shí)對(duì)所有投資者使用(yòng)統一的(de)曆史高(gāo)水(shuǐ)位。如果某個(gè)申購(gòu)開放日的(de)基金份額淨值超過曆史高(gāo)水(shuǐ)位但不計提業績報酬，此開放日内新進投資者的(de)初始高(gāo)水(shuǐ)位就低于申購(gòu)的(de)基金份額淨值，這(zhè)意味著(zhe)在未來(lái)計提業績報酬時(shí)，新進投資者會被多(duō)計提一部分(fēn)業績報酬。因此，如果不在每個(gè)申購(gòu)開放日都計提業績報酬，就可(kě)能出現上述明(míng)顯損害新進投資者利益的(de)情況。爲保護新進投資者的(de)權益，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)私募基金應在每個(gè)申購(gòu)開放日都計提業績報酬。
（2）如果某個(gè)贖回開放日的(de)基金份額淨值超過了(le)曆史高(gāo)水(shuǐ)位，投資者在贖回基金份額時(shí)未被計提業績報酬，基金管理(lǐ)人(rén)就會損失部分(fēn)業績報酬。基金管理(lǐ)人(rén)爲确保自身利益，使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法的(de)私募基金會在每個(gè)贖回開放日都計提業績報酬，不論投資者是否贖回基金份額。
3、優點與缺點
（1）可(kě)能會導緻對(duì)投資者不公平的(de)現象。如上文所述，整體高(gāo)水(shuǐ)位法要求私募基金的(de)計提頻(pín)率與開放頻(pín)率保持一緻，否則可(kě)能會出現新進投資者或基金管理(lǐ)人(rén)利益受損的(de)情況，從而導緻投資者之間不公平的(de)問題。
（2）私募基金的(de)開放頻(pín)率及分(fēn)紅頻(pín)率會受到限制。根據《指引》第九條和(hé)第十條，選擇在固定時(shí)點或分(fēn)紅時(shí)計提業績報酬的(de)私募基金，其計提對(duì)象隻能針對(duì)擁有贖回權利的(de)基金份額，且連續兩次計提業績報酬的(de)間隔期不得(de)短于三個(gè)月(yuè)（鼓勵六個(gè)月(yuè)以上）。結合整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)開放頻(pín)率需與計提頻(pín)率匹配的(de)特點，基金管理(lǐ)人(rén)在申購(gòu)開放日或分(fēn)紅日計提業績報酬時(shí)，需保證全部份額可(kě)贖回，而業績報酬間隔不短于三個(gè)月(yuè)即相當于開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率至少爲三個(gè)月(yuè)一次。
（3）運營難度低、運營成本低，易于投資者的(de)理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
整體高(gāo)水(shuǐ)位法簡單、易于投資者的(de)理(lǐ)解，運營難度低，對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都沒有特殊要求，僅需基于基金層面的(de)核算(suàn)即可(kě)滿足運營要求。整體而言，該方法運營難度低。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①連續兩個(gè)基金開放日（包括臨時(shí)開放日）間隔不短于三個(gè)月(yuè)；②從投資策略看，基金的(de)預期業績波動較小；
③不适用(yòng)開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率短于份額鎖定期的(de)基金。
（二）整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回時(shí)計提法
1、計提方法概述
整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回時(shí)計提法，是指基金管理(lǐ)人(rén)在基金層面使用(yòng)整體高(gāo)水(shuǐ)位法計提業績報酬，同時(shí)根據投資者單人(rén)單筆申購(gòu)基金淨值，在投資者贖回基金份額時(shí)，補充計提贖回份額對(duì)應的(de)因申購(gòu)時(shí)基金份額淨值低于當時(shí)曆史高(gāo)水(shuǐ)位導緻的(de)應提而未提的(de)業績報酬。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)。與整體高(gāo)水(shuǐ)位法相同，基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常會選擇在每個(gè)開放日及清算(suàn)日，對(duì)基金全部份額計提業績報酬。當投資者贖回基金份額時(shí)，基金管理(lǐ)人(rén)補充計提贖回份額對(duì)應的(de)應提而未提的(de)業績報酬。
3、優點與缺點
（1）該方法解決了(le)整體高(gāo)水(shuǐ)位法下(xià)，投資者以低于曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)基金份額淨值申購(gòu)，基金管理(lǐ)人(rén)無法提取從申購(gòu)時(shí)基金份額淨值到曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間部分(fēn)的(de)業績報酬，從而導緻的(de)基金管理(lǐ)人(rén)利益受損、投資者之間不公平的(de)情況，但并未解決新進投資者可(kě)能因爲基金的(de)開放頻(pín)率與計提頻(pín)率的(de)不匹配而利益受損的(de)情況。
（2）私募基金開放申購(gòu)同樣會受到限制，使用(yòng)該方法的(de)私募基金不能設置僅允許份額申購(gòu)但不允許份額贖回的(de)基金開放日，份額申購(gòu)的(de)權利必須伴随著(zhe)所有基金份額均可(kě)被贖回的(de)權利同時(shí)存在。
（3）私募基金的(de)開放頻(pín)率同樣會受到限制，該方法下(xià)連續兩個(gè)基金開放日的(de)間隔期不得(de)短于三個(gè)月(yuè)。
（4）運營難度低、運營成本低，易于投資者的(de)理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法在整體運作上秉承了(le)整體高(gāo)水(shuǐ)位法操作簡單、易于理(lǐ)解的(de)特點，份額登記的(de)規則同樣比較簡單。由于該方法包含了(le)單人(rén)單筆計提的(de)處理(lǐ)，對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求。整體而言，該方法的(de)運營難度較低。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①連續兩個(gè)基金開放日（包括臨時(shí)開放日）的(de)間隔不短于三個(gè)月(yuè)；
②從投資策略看，基金的(de)預期業績波動較小；
③不适用(yòng)開放頻(pín)率或分(fēn)紅頻(pín)率短于份額鎖定期的(de)基金。
（三）扣減淨值的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
扣減淨值的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法，是指對(duì)單個(gè)投資者單筆份額單獨使用(yòng)高(gāo)水(shuǐ)位法進行核算(suàn)，在業績報酬計提日對(duì)每筆份額的(de)份額淨值超過該份額曆史高(gāo)水(shuǐ)位的(de)部分(fēn)，根據合同約定的(de)比例計提業績報酬，并扣減單個(gè)投資者單筆份額期末份額淨值的(de)方法。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）相較于整體高(gāo)水(shuǐ)位法，該方法對(duì)投資者更公平。
（3）相較于整體高(gāo)水(shuǐ)位法，該方法的(de)信息披露在投資者層面更易于理(lǐ)解，但在基金層面較爲複雜(zá)。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求。整體而言，該方法的(de)運營難度處于中等水(shuǐ)平。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放期不受業績報酬計提的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。
（四）扣減份額的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法
1、計提方法概述
扣減份額的(de)單人(rén)單筆高(gāo)水(shuǐ)位法，是指除贖回時(shí)、分(fēn)紅時(shí)、清算(suàn)時(shí)這(zhè)些投資者收到現金流的(de)時(shí)點外，基金管理(lǐ)人(rén)針對(duì)單個(gè)投資者的(de)單筆基金份額單獨使用(yòng)高(gāo)水(shuǐ)位法進行核算(suàn)，在計提業績報酬時(shí)，先将計算(suàn)得(de)出的(de)業績報酬金額按照(zhào)份額淨值折算(suàn)爲基金份額，再從投資者持有的(de)基金份額中予以扣減的(de)方法。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）使用(yòng)該方法較難實現業績報酬的(de)預估。
（3）在該方法下(xià)，基金份額淨值不因業績報酬計提而改變，因此更易于對(duì)基金業績進行評價和(hé)比較。
（4）對(duì)投資者教育和(hé)信息披露有更高(gāo)要求。由于投資者持有的(de)基金份額并非基金管理(lǐ)人(rén)的(de)強制性披露事項，基金管理(lǐ)人(rén)在使用(yòng)扣減份額法計提業績報酬時(shí)，并不一定會向投資者披露其份額變動情況，而投資者在投資過程中通(tōng)常更關注基金份額淨值的(de)變動情況而非基金份額數量，因此，扣減份額法隻影(yǐng)響基金份額數量而不影(yǐng)響基金份額淨值的(de)特點容易使投資者難以掌握自身資産的(de)變動情況，造成投資者的(de)誤解。爲落實信息透明(míng)原則，确保投資者對(duì)自身資産狀況的(de)知情權，《指引》第十七、十八條對(duì)以扣減份額法計提業績報酬的(de)信息披露提出了(le)額外的(de)要求。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
該方法對(duì)于份額登記系統和(hé)投資者服務系統都具有一定要求，尤其是投資者服務系統，需要支持持續的(de)業績報酬預估與扣減份額後的(de)信息披露。整體而言，該方法的(de)運營難度處于中等水(shuǐ)平。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放期不受業績報酬計提的(de)限制；
②可(kě)适用(yòng)存在份額鎖定期的(de)基金。
（五）系列會計法
1、計提方法概述
系列會計法，是指基金管理(lǐ)人(rén)将在同一時(shí)點申購(gòu)的(de)基金份額視作一個(gè)單獨的(de)系列，每個(gè)申購(gòu)時(shí)點對(duì)應不同的(de)系列，使用(yòng)統一的(de)計提方法對(duì)每個(gè)系列單獨核算(suàn)業績報酬。配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)的(de)系列會計法，同一個(gè)系列下(xià)的(de)基金份額擁有相同的(de)基金份額淨值和(hé)曆史高(gāo)水(shuǐ)位，不同系列的(de)基金份額淨值和(hé)曆史高(gāo)水(shuǐ)位可(kě)能不同。
系列會計法可(kě)分(fēn)爲不合并的(de)系列會計法與合并的(de)系列會計法，其中常見的(de)做(zuò)法是合并的(de)系列會計法。合并的(de)系列會計法，是指基金管理(lǐ)人(rén)對(duì)在計提日成功計提業績報酬的(de)序列進行合并，未成功計提業績報酬的(de)系列不進行合并的(de)方法，合并方式具體如下(xià)：基金管理(lǐ)人(rén)通(tōng)常将最早設立的(de)系列作爲标杆系列，将需要進行合并的(de)其他(tā)系列（即目标系列，通(tōng)常按照(zhào)認購(gòu)日期進行命名）的(de)資産淨值（計提業績報酬後）按照(zhào)标杆系列的(de)基金份額淨值（計提業績報酬後）折算(suàn)爲标杆系列的(de)份額，然後将目标系列并入标杆系列，并相應的(de)更新投資者名冊。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
該方法同時(shí)具備整體高(gāo)水(shuǐ)位法和(hé)扣減份額的(de)單人(rén)單筆法的(de)特點，在美(měi)國較爲主流。
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）合并的(de)系列會計法可(kě)能會存在類似扣減份額法對(duì)投資者的(de)誤導情況，但影(yǐng)響較小。
（3）同一投資者在不同時(shí)點申購(gòu)的(de)基金份額可(kě)能會對(duì)應不同的(de)基金份額淨值，可(kě)能造成投資者混淆。
（4）在該方法下(xià)，基金份額淨值僅能反映單個(gè)系列的(de)表現，無法反映基金整體表現。因此于信息披露方面，在投資者層面更易于理(lǐ)解，但在基金層面較爲複雜(zá)。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
在該方法下(xià)，基金的(de)核算(suàn)端需設立多(duō)個(gè)系列，在份額登記端需進行系列份額的(de)折算(suàn)與合并，增加了(le)核算(suàn)和(hé)份額登記的(de)複雜(zá)度，對(duì)基金的(de)信息披露要求也(yě)較高(gāo)。但由于系列會計法将投資行爲按批次劃分(fēn)，進行批量管理(lǐ)，不需以投資者爲單位設立投資記錄，也(yě)不需特别針對(duì)主要投資者進行管理(lǐ)，可(kě)能有助于節省運營資源。整體而言，該方法的(de)運營難度中等偏高(gāo)。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放頻(pín)率不受計提方法的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。
（六）均衡調整法
1、計提方法概述
均衡調整法可(kě)與高(gāo)水(shuǐ)位法、業績比較基準法和(hé)門檻收益率法配合使用(yòng)，其中較爲常見的(de)是配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)。以配合高(gāo)水(shuǐ)位法使用(yòng)的(de)均衡調整法爲例，基金層面的(de)業績報酬計提與“整體高(gāo)水(shuǐ)位配合單人(rén)單筆贖回補提法”基本一緻。在投資者層面，均衡調整法使用(yòng)份額均衡調整技術，達到類似“單人(rén)單筆贖回補提”的(de)效果。份額均衡調整的(de)處理(lǐ)方式如下(xià)：
（1）或有贖回調整（Contingent Redemption）：适用(yòng)于以曆史高(gāo)水(shuǐ)位以下(xià)的(de)基金份額淨值申購(gòu)的(de)基金份額，在業績報酬計算(suàn)日，由于基金層面僅計提曆史高(gāo)水(shuǐ)位至新高(gāo)水(shuǐ)位區(qū)間對(duì)應的(de)業績報酬，對(duì)于應當計提的(de)該部分(fēn)份額從申購(gòu)時(shí)基金份額淨值至曆史高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)業績報酬，會以或有贖回調整的(de)形式呈現。在業績報酬提取日，或有贖回調整會被折算(suàn)成基金份額并進行贖回，然後該筆贖回金額會被支付給基金管理(lǐ)人(rén)作爲業績報酬。
（2）均衡貸記調整（Equalisation Credit）：适用(yòng)于以曆史高(gāo)水(shuǐ)位以上的(de)基金份額淨值申購(gòu)的(de)基金份額，業績報酬計算(suàn)日，由于基金層面計提了(le)曆史高(gāo)水(shuǐ)位至新高(gāo)水(shuǐ)位之間的(de)業績報酬，而基金管理(lǐ)人(rén)對(duì)于該部分(fēn)份額從曆史高(gāo)水(shuǐ)位至申購(gòu)時(shí)基金份額淨值的(de)區(qū)間不應計提業績報酬，該部分(fēn)金額會以均衡貸記調整的(de)形式呈現。在業績報酬提取日，均衡貸記調整會被折算(suàn)成額外的(de)基金份額并進行贖回，然後該筆贖回金額會被支付給投資者以抵消投資者在基金層面多(duō)付的(de)業績報酬。
2、适用(yòng)的(de)計提時(shí)點
該方法适用(yòng)的(de)計提時(shí)點包括固定時(shí)點、分(fēn)紅時(shí)、贖回時(shí)和(hé)清算(suàn)時(shí)，申購(gòu)開放日不必然爲所有份額的(de)計提時(shí)點。
3、優點與缺點
該方法同時(shí)具備整體高(gāo)水(shuǐ)位法和(hé)扣減份額的(de)單人(rén)單筆法的(de)特點，是歐洲較爲主流的(de)計提方法。
（1）在該方法下(xià)，基金的(de)開放頻(pín)率、計提頻(pín)率與計提方法相互之間不存在必然影(yǐng)響。
（2）份額均衡調整的(de)處理(lǐ)方式容易造成投資者的(de)誤解，該方法要求基金管理(lǐ)人(rén)提供投資者服務系統對(duì)份額均衡調整進行持續披露。
（3）可(kě)能會存在類似扣減份額法對(duì)投資者的(de)誤導情況，但影(yǐng)響較小。
（4）在均衡調整法下(xià)，基金份額淨值反映基金整體表現，但不反映單個(gè)投資者賬戶的(de)實際資産價值。因此于信息披露方面，在基金層面較爲容易，而在投資者層面不易理(lǐ)解。
（5）均衡調整法難以在基金合同、招募說明(míng)書(shū)中以清楚簡易的(de)方式進行表述，投資者可(kě)能難以理(lǐ)解。
4、運營難度與适用(yòng)場(chǎng)景
（1）運營難度
均衡調整法在業績報酬的(de)核算(suàn)端較爲簡單，但在份額登記端需進行份額層面的(de)業績報酬計算(suàn)、份額折算(suàn)、劃轉，增加了(le)份額登記的(de)複雜(zá)度和(hé)運營成本。由于業績報酬的(de)調整需要深入每位投資者，無法進行批量處理(lǐ)，整體而言，該方法的(de)運營難度較高(gāo)，運營成本也(yě)較高(gāo)。
（2）适用(yòng)場(chǎng)景
①基金的(de)開放頻(pín)率不受計提方法的(de)限制；
②适用(yòng)于存在份額鎖定期的(de)基金。