受資本市場(chǎng)波動等因素影(yǐng)響，信托公司标品信托産品發行規模波動較大(dà)，但整體處于上升趨勢。在新發行的(de)标品信托産品中，固收類産品一直占據絕對(duì)的(de)比重。随著(zhe)資本市場(chǎng)環境的(de)改善，标品信托發行規模有望進一步提升。信托公司可(kě)通(tōng)過适時(shí)調整标品信托發行種類、加強内部協同、發展組合投資、加強與其他(tā)金融機構合作等逐步提升發行能力。

近期标品信托發行規模整體呈上升趨勢

近期信托公司标品信托發行規模波動較大(dà)，但整體呈上升趨勢。根據用(yòng)益信托的(de)不完全統計，1月(yuè)标品信托産品成立數量681款，環比減少34.64%，成立規模190.82億元，環比減少64.33%；2月(yuè)标品信托産品成立數量1053款，環比增加54.63%，成立規模218.10億元，環比增加14.30%。進入3月(yuè)份，3月(yuè)6日-12日共有152款标品信托産品成立，環比減少11.63%；成立規模30.45億元，環比減少63.11%；3月(yuè)13日-19日共有223款标品信托産品成立，環比增加46.71%；成立規模38.61億元，環比增加26.80%。

标品信托發行規模波動較大(dà)主要與以下(xià)因素相關：一是資本市場(chǎng)波動。1月(yuè)以來(lái)，股票(piào)市場(chǎng)複蘇預期交易告一段落，疊加美(měi)聯儲加息預期強化(huà)，股票(piào)市場(chǎng)有所回調；寬信用(yòng)引發資金面收緊擔憂有所緩和(hé)，債券市場(chǎng)走勢平穩。當前美(měi)國銀行業危機雖有所緩和(hé)，但就業數據強勁，美(měi)聯儲加息路徑尚不完全清晰，外部不确定性因素加劇了(le)資本市場(chǎng)波動。二是季節性因素。2023年春節假期位于1月(yuè)份，因而1月(yuè)、2月(yuè)标品信托成立規模環比出現較大(dà)的(de)波動。三是統計及信息披露時(shí)滞因素也(yě)産生了(le)一定的(de)擾動。不過，若以簡單移動平均方法測算(suàn)，當前标品信托成立規模整體上仍呈上行态勢。

固收類标品信托占據新發行産品的(de)絕對(duì)比重

從發行的(de)标品信托産品結構來(lái)看，1月(yuè)、2月(yuè)固收類規模占比均超過90%，權益類占比則不足5%，混合類資産（主要爲TOF）占比也(yě)相對(duì)有所增加。從投資策略角度來(lái)看，1月(yuè)、2月(yuè)債券策略類規模占比均超過77%，股票(piào)策略産品的(de)規模占比則降至1.01%，組合基金策略産品規模占比則超過10%。

固收類産品占據新發行産品的(de)絕對(duì)比重，其主要原因：一是信托公司近年來(lái)大(dà)力發展标品信托業務，固收類标品信托受托服務和(hé)主動管理(lǐ)業務是各家信托公司重點突破方向，其整體規模一直占據絕對(duì)比重；二是權益類産品受資本市場(chǎng)波動及主動管理(lǐ)能力制約，其發展規模尚不穩定。不過，固收類産品在投資策略、受托服務費用(yòng)等方面同質化(huà)較爲嚴重，難以形成獨特的(de)競争優勢，收入貢獻能力較弱；而基于優中選優等優勢，組合基金策略具備一定的(de)市場(chǎng)吸引力，各家信托公司也(yě)展開了(le)積極的(de)嘗試；此外，随著(zhe)居民财富配置需求的(de)增強，權益類産品具有較大(dà)的(de)市場(chǎng)空間等。

存續産品收益是影(yǐng)響标品信托發行的(de)重要因素

比較來(lái)看，2022年以來(lái)标品信托整體收益水(shuǐ)平優于公募基金。從二月(yuè)份的(de)情況來(lái)看，2月(yuè)标品信托産品平均收益率爲-0.17%，獲得(de)正收益産品占比爲62.33%。其中，固收類标品平均收益率0.36%，權益類平均收益率爲-0.66%，商品及金融衍生類标品平均收益率-1.82%。在同期，市場(chǎng)統計公募基金債券型基金收益爲0.16%，股票(piào)型基金、FOF、混合型基金和(hé)商品型基金平均收益率分(fēn)别爲-1.52%、-0.72%、-1.21%和(hé)-1.99%。私募基金方面，債券策略産品收益爲0.35%，股票(piào)策略産品收益率爲-0.45%，組合基金收益率爲-0.39%，多(duō)資産策略産品收益率爲-0.42%，期貨及衍生品策略産品收益率最低爲-1.39%。

标品信托收益水(shuǐ)平優于公募基金，并與私募基金趨同，一方面源于部分(fēn)标品信托爲受托服務型，主要服務對(duì)象或選聘的(de)投資顧問即爲私募基金管理(lǐ)人(rén)；另一方面，标品信托和(hé)私募基金均屬于私募性質，投資策略比較接近。從具體産品情況來(lái)看，基于投資顧問、投資策略、産品規模、産品期限等差異，同類型産品淨值表現差異較大(dà)。随著(zhe)國内經濟穩步複蘇，以及外部風險因素影(yǐng)響的(de)減弱，資本市場(chǎng)環境将大(dà)爲改善，标品信托整體收益有望提高(gāo)，這(zhè)也(yě)能夠增強标品信托吸引力，進一步提高(gāo)發行規模。

對(duì)提高(gāo)标品信托産品發行水(shuǐ)平的(de)建議(yì)

（一）動态調整産品發行種類

從總的(de)趨勢來(lái)看，社會理(lǐ)财資金配置由非标類資産向标準化(huà)資産轉移的(de)趨勢明(míng)顯，加快(kuài)做(zuò)強做(zuò)優做(zuò)大(dà)證券市場(chǎng)類信托業務已基本成爲行業轉型共識。根據信托業協會統計的(de)數據，截至2022年3季度末，投向證券市場(chǎng)的(de)資金信托規模爲4.18萬億元，同比增長(cháng)1.12萬億元，增幅36.80%，标品信托發行規模有望進一步提升。從微觀環境來(lái)看，資本市場(chǎng)環境變化(huà)對(duì)标品信托發行規模、産品結構具有重要的(de)影(yǐng)響。信托公司可(kě)根據對(duì)市場(chǎng)環境的(de)判斷，适時(shí)調整标品信托發行種類和(hé)規模，提高(gāo)發行能力。

（二）加強内部業務協同

2022年末，監管部門對(duì)資産服務信托中的(de)财富管理(lǐ)受托服務信托的(de)内涵與邊界進行了(le)豐富與細化(huà)，增加了(le)家庭服務信托、其他(tā)個(gè)人(rén)财富管理(lǐ)信托、企業及其他(tā)組織财富管理(lǐ)信托。在資産配置方面，家庭信托投資範圍限于投資标的(de)爲标準化(huà)債權類資産和(hé)上市交易股票(piào)的(de)公募資産管理(lǐ)産品或者信托計劃，投資期限不低于5年。家庭服務信托業務以較低的(de)财産門檻爲其發展創造了(le)更爲廣闊的(de)市場(chǎng)空間。此外，家族信托等其他(tā)财富管理(lǐ)信托資産配置需求也(yě)在不斷提升。針對(duì)家庭信托、家族信托的(de)配置需求，信托公司可(kě)打造專屬的(de)标品信托産品，加強内部業務協同，滿足客戶的(de)配置需求，提升産品發行能力。

（三）加強組合類産品發行

通(tōng)過多(duō)元化(huà)的(de)資産配置，組合投資類産品（FOF）在波動相對(duì)較低的(de)情況下(xià)，可(kě)獲取穩定的(de)收益，已逐步被市場(chǎng)所認可(kě)。信托公司可(kě)以以組合投資産品爲基礎，以低波動、收益穩健爲配置目标，通(tōng)過不同的(de)投資策略和(hé)資産組合滿足不同類型客戶的(de)需求，做(zuò)好既有客戶群體的(de)轉化(huà)，發揮優勢，有效銜接融資類産品稀缺條件下(xià)客戶的(de)投資需求，提高(gāo)發行能力。

（四）加強與其他(tā)金融機構合作

信托公司可(kě)在資産端和(hé)資金端與其他(tā)金融機構合作，實現優勢互補，提高(gāo)産品發行能力。例如，部分(fēn)券商、基金等優質機構在資本市場(chǎng)業務布局較早，投研體系較爲完善，信托公司結合既有客戶需求，與其共同打造定制化(huà)産品；在資金端，信托公司可(kě)積極嘗試與銀行、券商等機構合作，拓展代銷渠道等，充分(fēn)發揮各類金融機構的(de)牌照(zhào)優勢和(hé)客戶優勢，提高(gāo)發行能力。