“忽如一夜春風來(lái)”，近期市場(chǎng)回暖使得(de)資本市場(chǎng)受到空前關注。習(xí)近平總書(shū)記在2019年2月(yuè)22日的(de)中央政治局就完善金融服務、防範金融風險的(de)第三次集體學習(xí)上指出“金融是國家重要的(de)核心競争力，金融安全是國家安全的(de)重要組成部分(fēn)，金融制度是經濟社會發展中重要的(de)基礎性制度”，同時(shí)強調“深化(huà)金融供給側結構性改革要以金融體系結構調整優化(huà)爲重點，爲實體經濟發展提供更高(gāo)質量、更有效率的(de)金融服務”。這(zhè)是對(duì)作爲金融體系重要組成部分(fēn)的(de)資本市場(chǎng)的(de)充分(fēn)肯定，也(yě)爲其發展指明(míng)了(le)方向。證監會主席易會滿在2月(yuè)27日的(de)國新辦發布會上進一步明(míng)确表示“資本市場(chǎng)這(zhè)個(gè)‘晴雨(yǔ)表’功能主要通(tōng)過上市公司來(lái)體現，提高(gāo)上市公司質量是重中之重”。證券公司作爲上市公司和(hé)資本市場(chǎng)之間最重要的(de)橋梁與紐帶，一定要走高(gāo)質量發展之路，在控制風險的(de)前提下(xià)，爲實體經濟提供高(gāo)質量的(de)中介服務，事關資本市場(chǎng)的(de)成敗，是金融能否發揮國家重要核心競争力的(de)重要保障。如何充分(fēn)理(lǐ)解和(hé)做(zuò)到證券公司的(de)高(gāo)質量發展，證券公司怎樣才能走好高(gāo)質量發展之路？綜合各方面實際情況來(lái)看，本人(rén)對(duì)證券公司高(gāo)質量發展的(de)認識與思考如下(xià)：

  一、充分(fēn)發揮服務實體經濟的(de)功能，站位要高(gāo)

     證券公司高(gāo)質量發展必須要堅持服務實體經濟，以服務實體經濟作爲首要功能，而且這(zhè)個(gè)功能要得(de)到充分(fēn)發揮。除了(le)通(tōng)常包括的(de)爲企業提供投融資服務促進實體經濟增長(cháng)外，還(hái)應該深刻理(lǐ)解“充分(fēn)發揮”的(de)内涵。具體來(lái)講就是要提高(gāo)站位，關注社會發展對(duì)證券公司的(de)要求，從科技企業發展壯大(dà)、混合所有制改革、并購(gòu)重組、中小微企業融資需求、保護投資者權益、增加市場(chǎng)活力和(hé)韌性等多(duō)方面推進創新企業加快(kuài)發展，主動爲實體經濟排憂解難、爲資本市場(chǎng)增添活力、爲投資者保駕護航。在過去二十多(duō)年間，我國證券行業從無到有、從小到大(dà)、從區(qū)域到全國，得(de)到了(le)迅速發展，走過了(le)一些成熟發達市場(chǎng)上百年的(de)道路。截至2018年12月(yuè)底，131家證券公司總資産爲6.26萬億元，淨資産爲1.89萬億元，淨資本爲1.57萬億元，客戶交易結算(suàn)資金餘額（含信用(yòng)交易資金）9,378.91億元，托管證券市值32.62萬億元，受托管理(lǐ)資金總額14.11萬億元。證券公司作爲資本市場(chǎng)的(de)重要機構和(hé)參與者，也(yě)是我國經濟快(kuài)速發展中成長(cháng)最快(kuài)的(de)行業之一，證券公司應立意更加高(gāo)遠(yuǎn)，承擔與其自身地位相稱的(de)更加高(gāo)層次的(de)功能角色，更加有效地支持實體經濟發展，積極主動承擔更多(duō)服務實體經濟的(de)業務活動，通(tōng)過深化(huà)金融供給側結構性改革，将服務實體經濟的(de)責任意識進一步融入到行業發展和(hé)公司的(de)日常經營活動中，形成在資本市場(chǎng)中普遍接受的(de)行爲準則。

 二、大(dà)力提升證券公司實力，資本規模要大(dà)

     長(cháng)期以來(lái)，我國證券公司由于同質化(huà)發展及其他(tā)原因，過分(fēn)依賴政策和(hé)A股二級市場(chǎng)，典型表現是“靠天吃(chī)飯”。如上所述，截至2018年底，我國131家證券公司總資産6.26萬億元，而同期美(měi)國高(gāo)盛公司總資産折合人(rén)民币約有6.25萬億元，高(gāo)盛公司一家的(de)總資産就與我國全部證券公司的(de)總資産基本相當，這(zhè)反映出我國證券公司規模過小、競争力不足的(de)殘酷現實，證券公司要想在未來(lái)經濟發展中做(zuò)出更大(dà)貢獻，必須奮起直追、做(zuò)大(dà)規模。簡單來(lái)講，證券公司核心競争力有的(de)是業務規模，有的(de)是服務能力，有的(de)是效益，有的(de)是團隊，結合自身情況尋求差異化(huà)發展，但證券公司核心競争力都需要有與之相适應的(de)資本金規模作基礎，需要保持一定的(de)資本金實力。據觀察，十幾年來(lái)證券公司收入利潤排名與其資本金實力排名基本上一緻。盡管資本金增大(dà)後短期内可(kě)能使ROE水(shuǐ)平下(xià)降，但是資本金大(dà)了(le)抗風險能力相應會增強，市場(chǎng)不好時(shí)也(yě)能承擔更大(dà)的(de)風險，所以資本金實力規模仍是證券公司高(gāo)質量發展的(de)一個(gè)重要基礎條件。

  三、全方位滿足客戶進入多(duō)層次資本市場(chǎng)的(de)需求，客戶服務能力要強

     證券公司提供的(de)産品本質上是一種服務，客戶滿意度是衡量證券公司業務質量的(de)關鍵指标。國内金融行業中，證券行業是市場(chǎng)競争最爲激烈的(de)，尤其是目前高(gāo)度同質化(huà)市場(chǎng)中，誰能提供最适合客戶需要的(de)産品、更好的(de)客戶服務、更快(kuài)的(de)客戶響應，誰就能在競争中脫穎而出，獲得(de)更好的(de)發展，也(yě)意味著(zhe)更高(gāo)的(de)發展質量。不同客戶的(de)差異化(huà)服務必須借助多(duō)層次資本市場(chǎng)來(lái)實現，目前各級政府十分(fēn)重視多(duō)層次資本市場(chǎng)的(de)建設。經過20多(duō)年的(de)發展，我國已經初步建立了(le)主闆、中小闆、創業闆、新三闆、區(qū)域性股權市場(chǎng)等構成的(de)多(duō)層次資本市場(chǎng)體系，尤其是習(xí)近平總書(shū)記2018年11月(yuè)5日在首屆中國國際進口博覽會上宣布在上海證券交易所設立科創闆并試點注冊制，支持上海國際金融中心和(hé)科技創新中心的(de)建設，不斷完善資本市場(chǎng)基礎制度，這(zhè)将我國多(duō)層次資本市場(chǎng)建設推進到了(le)一個(gè)新的(de)曆史階段。李克強總理(lǐ)2019年3月(yuè)5日在第十三屆全國人(rén)民代表大(dà)會第二次會議(yì)上作的(de)政府工作報告中再次強調“改革完善資本市場(chǎng)基礎制度，促進多(duō)層次資本市場(chǎng)健康穩定發展，提高(gāo)直接融資特别是股權融資比重”。顯然，證券公司高(gāo)質量發展需要統籌協調各種資源，擴大(dà)視野和(hé)格局，調動各方面積極性，全方位滿足各方主體進入多(duō)層次資本市場(chǎng)的(de)投融資需求，以專業的(de)業務能力和(hé)職業素養爲客戶提供資本中介增值服務。

 四、在資本市場(chǎng)對(duì)外開放中增強跨境業務的(de)能力，國際化(huà)經營範圍要寬

     随著(zhe)我國金融開放格局的(de)确立，外資金融機構在華的(de)自由度和(hé)話(huà)語權都将提高(gāo)，這(zhè)将給國内證券公司帶來(lái)巨大(dà)沖擊，但大(dà)多(duō)數國内證券公司仍相對(duì)閉塞，隻看到了(le)國内的(de)競争對(duì)手，沒有足夠的(de)國際競争危機感，真正打造具有國際競争力的(de)國内證券公司明(míng)顯不足。監管部門對(duì)此認識十分(fēn)深刻，一直鼓勵國内證券公司發展壯大(dà)走出國門，前不久又推出了(le)“跨境業務”資格，跨境業務是指公司本部開展的(de)涉外業務，擁有這(zhè)個(gè)資格才可(kě)以開展相關的(de)境外業務，并與中資券商境外分(fēn)支機構聯手開展業務。按照(zhào)證監會國際化(huà)競争水(shuǐ)平分(fēn)類評價加分(fēn)标準，海外收入占證券公司總收入的(de)10%就可(kě)以加分(fēn)。努力提升國際化(huà)經營水(shuǐ)平是對(duì)外開放賦予我國證券公司的(de)重大(dà)使命，也(yě)是自身持續高(gāo)質量發展的(de)必然要求，證券公司責無旁貸，必須義無反顧地落實推進。

五、打造金融科技運用(yòng)能力，科技手段要新

     随著(zhe)互聯網與金融間的(de)跨界融合持續加深，國内金融科技發展迅猛，這(zhè)讓“金融科技”成爲近年來(lái)金融圈最爲炙手可(kě)熱(rè)的(de)潮流詞。證券經營機構和(hé)金融科技企業優勢互補、深度融合是大(dà)勢所趨，必将大(dà)大(dà)加速金融證券體系和(hé)業務模式的(de)變革，進一步提升證券服務實體的(de)效率和(hé)質量。證券業擁抱“金融科技”也(yě)是互聯網時(shí)代發展普惠金融的(de)一個(gè)重要載體，借助互聯網技術與金融平台的(de)搭建，發揮金融科技的(de)巨大(dà)力量，可(kě)以爲證券公司發掘更多(duō)的(de)潛在客戶需求，以全維度的(de)投融資産品和(hé)服務爲客戶提供量身定制的(de)解決方案，努力打造一個(gè)集數據、配置、渠道、産品、服務于一體的(de)更加智能化(huà)的(de)金融證券服務生态圈。

六、專業人(rén)才培養應先于業務發展，團隊建設要早

     證券行業對(duì)從業人(rén)員(yuán)的(de)經濟、金融、投資分(fēn)析等方面的(de)知識和(hé)經驗要求較高(gāo)，是典型的(de)知識型、智力型行業。證券公司業務核心在于經營管理(lǐ)風險，依托各類專門人(rén)才才能開展相關工作，對(duì)人(rén)才的(de)要求相對(duì)其他(tā)行業要高(gāo)得(de)多(duō)，同時(shí)由于業務的(de)專業性強，大(dà)多(duō)需要團隊協同，因此人(rén)才團隊建設始終是證券公司高(gāo)質量發展的(de)核心任務。證券監管部門對(duì)證券公司開展業務實行嚴格的(de)資格審核，目前證券公司所擁有大(dà)多(duō)數業務資格均需要專業的(de)業務團隊來(lái)進行，沒有專業的(de)運作人(rén)才，相關業務就無法展開。人(rén)才培養是證券公司高(gāo)質量發展的(de)重中之重，而且人(rén)才團隊建設必須要走在業務發展及經營管理(lǐ)的(de)前面。

七、嚴控隐性潛在風險或損失，資産質量要高(gāo)

     證券公司業務基礎是爲客戶提供投融資服務，核心在于通(tōng)過管理(lǐ)風險創造價值，其自身發展無時(shí)無刻都有著(zhe)風險陪伴，這(zhè)顯然對(duì)證券公司的(de)資産質量提出了(le)較高(gāo)要求。沒有隐性潛在風險或損失才能表明(míng)證券公司資産的(de)高(gāo)質量。知易行難，要想真正做(zuò)到這(zhè)一點對(duì)證券公司來(lái)講并非易事。2018年3月(yuè)至12月(yuè)，随著(zhe)市場(chǎng)持續下(xià)行，證券公司群體出現了(le)大(dà)面積的(de)股權質押風險、債券“踩雷”風險等，多(duō)家證券公司承受了(le)大(dà)規模的(de)資産減值計提，各級政府不得(de)不緊急出台相關政策爲民企纾困以避免系統風險，所暴露出的(de)股權質押風險和(hé)債券違約風險問題，爲證券公司下(xià)一步如何加強股權質押風險管理(lǐ)和(hé)固收投資風險管理(lǐ)提供有益的(de)經驗與教訓，可(kě)以進一步促使證券公司提高(gāo)風險管控水(shuǐ)平。

 八、滿足監管要求，風控、合規指标要達标

     爲提升風險控制指标的(de)有效性，促進證券公司持續穩定健康發展，證券監管部門很早就制定了(le)《證券公司風險控制指标管理(lǐ)辦法》和(hé)配套措施，爲适應不斷變化(huà)的(de)市場(chǎng)形勢，2016年6月(yuè)份再次修訂發布并于同年10月(yuè)份正式實施。修訂後《辦法》主要通(tōng)過資本杠杆率對(duì)公司杠杆進行約束，綜合考慮流動性風險監管指标要求，财務杠杆率大(dà)體爲6倍左右；通(tōng)過風險覆蓋率、資本杠杆率、流動性覆蓋率及淨穩定資金率四個(gè)核心指标，構建合理(lǐ)有效的(de)風控指标體系，是有效管控證券公司經營風險的(de)有力保障，證券公司必須認真執行，确保各項風控指标持續達标。在合規管理(lǐ)方面，不能違規經營是證券公司的(de)立身之本，理(lǐ)應成爲證券公司高(gāo)質量發展的(de)根基。證券公司在追求利益最大(dà)化(huà)的(de)道路上始終與業務風險、合規約束相伴，依法合規經營則是證券行業的(de)底線。業務發展、風控并行和(hé)合規約束是證券行業發展的(de)核心要義。敬畏規則、遵守規則、主動合規、違規問責應成爲行業共識，真正做(zuò)到有所爲、有所不爲，這(zhè)樣才能實現證券公司的(de)持續健康發展。

 九、培育風清氣正的(de)證券行業文化(huà)，價值觀、理(lǐ)念要正

     前面講到，證券公司高(gāo)質量發展的(de)關鍵在于人(rén)才，由于證券行業的(de)專業性導緻其具有較高(gāo)的(de)從業門檻，尤其是專業性較強的(de)一線投資、投行和(hé)研究人(rén)員(yuán)。證券從業人(rén)員(yuán)“跳槽”現象頻(pín)繁，正常的(de)人(rén)員(yuán)流動對(duì)于行業發展是必要的(de)，但過于頻(pín)繁的(de)“跳槽”，會影(yǐng)響證券公司穩定乃至整個(gè)行業的(de)發展。同時(shí)，由于證券市場(chǎng)“新興加轉軌”初級階段的(de)基本特征還(hái)沒有發生根本性的(de)變化(huà)，證券行業目前存在的(de)對(duì)投資者服務意識不足、行業特色不明(míng)顯等問題亟待解決，證券從業人(rén)員(yuán)專業的(de)服務能力有待加強，社會責任擔當意識和(hé)層次也(yě)需要進一步改進。解決上述存在的(de)問題，僅僅依靠提高(gāo)薪酬待遇、強化(huà)制度管理(lǐ)等“硬性”辦法是不夠的(de)，還(hái)需要通(tōng)過樹立正确的(de)價值觀和(hé)培育積極進取的(de)企業文化(huà)，發揮文化(huà)在證券公司專業團隊建設中的(de)影(yǐng)響作用(yòng)，也(yě)是踐行習(xí)近平總書(shū)記“文化(huà)強國”重要思想在證券行業的(de)具體體現，可(kě)以提高(gāo)證券公司人(rén)員(yuán)素質、促進證券行業的(de)可(kě)持續發展。

十、經濟、社會效益一起抓，履行社會責任要實

     如果沒有改革開放40年中國經濟的(de)迅猛發展，沒有中國特色社會主義市場(chǎng)經濟理(lǐ)論和(hé)實踐的(de)強大(dà)支撐，我國資本市場(chǎng)不可(kě)能取得(de)現在的(de)成績，證券公司的(de)迅速發展也(yě)無法想象。證券公司理(lǐ)應在獲得(de)較大(dà)經濟效益的(de)同時(shí)積極主動承擔更多(duō)的(de)社會責任，感恩和(hé)反哺社會、履行社會責任不能停留在口頭上。作爲一家國有的(de)上市證券公司，國元證券一直非常注重履行社會責任，積極投身于黨中央提出的(de)脫貧攻堅戰略，公司從2007年上市至今通(tōng)過結對(duì)幫扶、教育扶貧、金融扶貧、消費扶貧等方式積極參與國家大(dà)力倡導的(de)“精準扶貧”攻堅戰，範圍覆蓋安徽全省并逐漸擴展至西藏、新疆、甯夏、青海、貴州等少數民族地區(qū)。公司2016年、2017年公益性支出總額和(hé)支出占營業收入之比兩項指标位居行業前列，先後榮獲“2018中國證券期貨業扶貧卓越貢獻獎”、“安徽上市公司履行社會責任貢獻獎”等榮譽。在證券公司走好高(gāo)質量發展的(de)道路上，經濟、社會效益一起抓、雙豐收，履行公司的(de)社會責任決不可(kě)或缺，而且還(hái)要更加重視、積極參與其中。

     國元證券經過十幾年來(lái)的(de)創新發展和(hé)業務轉型，公司緊跟行業發展的(de)步伐，從區(qū)域性券商發展成爲在全國有一定知名度的(de)綜合類證券公司。國元證券目前在高(gāo)質量發展方面已經初見成效，由于公司上下(xià)的(de)共同努力，擁有了(le)面向未來(lái)高(gāo)質量發展好的(de)起點，也(yě)具備了(le)下(xià)一步高(gāo)質量發展的(de)基礎。今明(míng)兩年是國元證券加快(kuài)業務轉型步伐，提升盈利能力，以客戶爲中心，重塑業務系統，打造面向未來(lái)的(de)差異化(huà)核心競争力，使公司的(de)高(gāo)質量發展水(shuǐ)平進入國内證券行業前二十位，并實現向具有本土優勢和(hé)國際視野的(de)現代投資銀行邁進的(de)關鍵時(shí)期。同時(shí)，2019年也(yě)是建國70周年，公司将深入貫徹落實黨的(de)十九大(dà)精神和(hé)省委省政府的(de)各項決策部署，抓住資本市場(chǎng)和(hé)證券行業深化(huà)改革的(de)戰略機遇期，堅定差異化(huà)競争的(de)戰略定位，以服務實體經濟和(hé)滿足客戶需求爲導向，推進零售業務向财富管理(lǐ)轉型，全力備戰科創闆和(hé)注冊制，推進機構服務體系的(de)建立與完善，樹立投資管理(lǐ)業務的(de)新模式，提高(gāo)科技運用(yòng)的(de)水(shuǐ)平和(hé)國際業務的(de)發展能力。在實現高(gāo)質量發展的(de)過程中，在行業中既不掉位，還(hái)要促使排名前移，進一步增強公司資本金實力，打造綜合實力較強、業務有特色、資産質量高(gāo)、合規風控達标、有差異化(huà)核心競争力的(de)現代投行，爲建設“五大(dà)發展美(měi)好安徽”做(zuò)出更大(dà)的(de)貢獻。

     綜上所述，證券公司應該緊随國家經濟發展步伐，提高(gāo)政治意識，集思廣益、上下(xià)聯動，謀劃高(gāo)質量發展，更好地适應行業開放和(hé)監管變化(huà)的(de)新形勢，全面加強風險經營能力、投資交易能力、産品設計能力、金融科技能力、研究分(fēn)析能力等核心業務能力建設，深刻理(lǐ)解金融科技、技術進步對(duì)經濟生态、人(rén)文生态、金融生态的(de)深遠(yuǎn)影(yǐng)響，探索向金融科技深度轉型，在做(zuò)大(dà)做(zuò)強自身的(de)同時(shí)，不斷提升服務實體經濟能力，爲實現我國經濟健康持續發展發揮重要作用(yòng)。走高(gāo)質量發展之路是證券公司未來(lái)幾年戰鬥号令和(hé)發展綱領，謀劃高(gāo)質量發展需要提高(gāo)政治意識，要有更高(gāo)的(de)發展定位，要制定更好的(de)工作方案，要集思廣益、上下(xià)聯動，心往一處想、勁往一處使，使高(gāo)質量發展成爲各家證券公司的(de)共同奮鬥目标，要主動對(duì)照(zhào)證券公司高(gāo)質量發展的(de)要求找出差距、補上短闆，積極謀劃高(gāo)質量發展的(de)路徑，更好地适應行業開放和(hé)市場(chǎng)轉暖的(de)新形勢，推動證券行業形成敢于擔當、比學趕超、奮發有爲的(de)氛圍，爲推動高(gāo)質量發展做(zuò)出應有的(de)積極貢獻。

作者簡介：蔡詠，現任國元證券股份有限公司董事長(cháng)、黨委書(shū)記，國元國際控股有限公司董事長(cháng)，中國證券業協會理(lǐ)事、人(rén)力資源管理(lǐ)專業委員(yuán)會主任委員(yuán)，亞洲金融合作協會（AFCA）首席經濟學家合作委員(yuán)會委員(yuán)、亞洲金融智庫研究員(yuán)，安徽省證券期貨業協會名譽會長(cháng)，深圳證券交易所戰略發展委員(yuán)會委員(yuán)，上海證券交易所博士後導師。