一、國辦發35号文

（一）文件要點

1、目的(de)與背景：《關于金融支持融資平台債務風險化(huà)解的(de)指導意見》（35号文）目的(de)在于防範和(hé)化(huà)解融資平台等地方債務風險，要求支持重點省份融資平台今明(míng)兩年債務存量化(huà)解；嚴控融資平台各類債務規模新增，引導債務規模與地方經濟發展和(hé)地方财力匹配。

2、總體要求和(hé)基本原則：按照(zhào)中央經濟工作會議(yì)、ZZ局會議(yì)部署，落實化(huà)解地方債務風險方案，嚴格控制增量債務，穩妥處置存量債務。基本原則包括統籌協調、上下(xià)聯動，分(fēn)類施策、突出重點。

3、融資平台債務定義與範圍：明(míng)确融資平台債務的(de)定義，包括貸款、債券、非标等金融債務，排除隐性債務和(hé)未納入隐性債務但須由地方政府承擔償還(hái)責任的(de)債務。

4、債務風險化(huà)解措施：提出多(duō)種措施，如債務重組、債務置換，支持今明(míng)兩年到期的(de)融資平台債務，特别關注重點12省份。

5、嚴控融資平台債務增量：要求金融機構嚴格控制對(duì)融資平台的(de)新增融資，并強化(huà)對(duì)政府投資項目融資的(de)管控。

6、建立長(cháng)效機制：包括建立融資平台查詢系統、常規化(huà)債務監測機制、完善市場(chǎng)敏感性債務的(de)監測預警和(hé)應急處置機制等。

7、配套政策支持：涉及政策保障、激勵機制建立和(hé)不良貸款轉讓核銷政策的(de)優化(huà)。

（二）具體要求

1、城(chéng)投平台分(fēn)類

（1）地方政府融資平台；

（2）參照(zhào)地方政府平台管理(lǐ)的(de)國有企業（針對(duì)新設平台）；

（3）普通(tōng)國有企業。

對(duì)于這(zhè)三類主體，債務融資将差異限制：

債券融資方面：

（1）對(duì)于地方政府融資平台，隻能借新還(hái)舊(jiù)且不包含利息，不能新增融資。

（2）對(duì)于參照(zhào)地方政府平台管理(lǐ)的(de)國企，根據省市區(qū)域不同，實施差異化(huà)限制，12個(gè)高(gāo)風險重點省份隻能借新還(hái)舊(jiù)，其它省份在省級政府出具同意文件的(de)情況下(xià)，可(kě)以新增融資。

（3）對(duì)于普通(tōng)國有企業，可(kě)以新增融資，但是債務自己負責。

非标融資方面：

根據區(qū)域不同進行差異化(huà)限制，對(duì)于12個(gè)高(gāo)風險重點省份要求金融機構配合展期降息，其它省份建議(yì)協商展期降息。

（注：上述12個(gè)重點省份爲天津、内蒙、遼甯、吉林(lín)、黑(hēi)龍江、廣西、重慶、貴州、雲南(nán)、甘肅、青海、甯夏；

據财新報道，35号文等支持化(huà)債範圍具體來(lái)自截至2023年3月(yuè)31日上報的(de)融資平台名單，并在2023年6月(yuè)由各省份黨政“一把手”簽字确認報國務院納入名單内的(de)平台近1.8萬家，所框定的(de)債務爲各省報送國務院的(de)融資平台截至2023年3月(yuè)末承擔的(de)貸款、債券、非标等金融債務，但不包括其中的(de)隐性債務和(hé)須地方政府承擔償還(hái)責任而未納入隐性債務的(de)債務。）

2、債務管控

（1）對(duì)于城(chéng)投标債，明(míng)确至少要在2025年以前不出現兌付風險；

（2）未來(lái)每個(gè)省會根據當地GDP規模與社融增速進行債務管控，如要求債務規模不能超過GDP規模、債券增速不能超過當地社融增速等。

3、央行及國有銀行入場(chǎng)

（1）央行通(tōng)過設立流動性工具（SPV）來(lái)支持城(chéng)投平台償付标債，同時(shí)省級政府要提供抵押物(wù)；

（2）央行設立“緊急貸款”，對(duì)地方政府暫難償還(hái)的(de)債務(含公開債券及非标貸款)進行“緊急性”的(de)流動性支持，但最長(cháng)期限不得(de)超過兩年，僅可(kě)用(yòng)于“緊急”事項；

（3）調整後的(de)貸款期限不得(de)超過10年(原則上)，調整後的(de)貸款利率不得(de)低于(同期限)國債利率，調整後的(de)還(hái)款方式應做(zuò)到每年還(hái)本比例至少達到10%(即十年内要還(hái)完且每年都有還(hái)本計劃)；

（4）對(duì)于2024年前到期的(de)相關債務風險化(huà)解工作，明(míng)确可(kě)維持五級分(fēn)類正常，且不納入征信管理(lǐ)。對(duì)于已出問題的(de)債務可(kě)自主核銷，相關情況不納入考核。

4、特殊再融資債券及統借統還(hái)

（1）除之前明(míng)确的(de)1-1.5萬億特殊再融資券正常發行外，再發行萬億規模地方政府債券用(yòng)于償還(hái)工程款等；

（2）12個(gè)重點省份可(kě)在年度債券發行額度内“統借統還(hái)”，支持資質較好融資平台承接弱資質融資平台借新還(hái)舊(jiù)債券發行額度。允許省級城(chéng)投發債償還(hái)區(qū)縣級平台的(de)債券。

城(chéng)投統借統要求，據12個(gè)重點省份之一的(de)化(huà)債細則顯示：

①統借統還(hái)涉及的(de)強資質和(hé)弱資質城(chéng)投均需要在“35号文”涉及的(de)融資平台名單内，即支持對(duì)名單内企業借新還(hái)舊(jiù)；

②優質平台發行額度由優質平台的(de)拟到期額度+弱資質平台的(de)拟到期額度來(lái)确定；

③不能跨市場(chǎng)統借統還(hái)，交易所和(hé)銀行間不能一邊降一邊增；

④資金必須專款專用(yòng)，隻能從強資質平台直接流向弱資質平台。

二、國辦發47号文

《重點省份分(fēn)類加強政府投資項目管理(lǐ)辦法（試行）》(47号文）要求“砸鍋賣鐵”全力化(huà)解地方債務風險，在地方債務風險降低至中低水(shuǐ)平之前，嚴控新建政府投資項目，嚴格清理(lǐ)規範在建政府投資項目。

明(míng)确12個(gè)重點省份（即債務高(gāo)風險地區(qū)）：天津、内蒙古、遼甯、吉林(lín)、黑(hēi)龍江、廣西、重慶、貴州、雲南(nán)、甘肅、青海、甯夏。除供水(shuǐ)、供暖、供電等基本民生工程外，省部級或市一級2024年不得(de)出現政府投資新開工項目。推遲或停止目前使用(yòng)投資不到一半的(de)項目建設。要求這(zhè)些省市應盡一切努力将“債務風險降至中低水(shuǐ)平”。

1、嚴控新建政府投資項目

除民生類項目及國家級别的(de)重大(dà)政府投資項目外，12個(gè)重點省份（亦可(kě)稱之爲債務高(gāo)風險地區(qū)）的(de)大(dà)部分(fēn)新建政府投資項目均将受到嚴格限制，很難繼續推進。出發點是“防止一邊化(huà)債一邊新增”。

（1）原則上不得(de)在交通(tōng)、社會事業、市政、産業園區(qū)、新型基礎設施、樓堂館所、棚戶區(qū)改造等領域新建（含改擴建與購(gòu)置）政府投資項目。

（2）可(kě)以通(tōng)過中央投資、财政資金等予以支持并可(kě)依法合規舉債籌措資金的(de)重大(dà)政府投資項目，需滿足爲黨中央、國務院決策部署和(hé)批準，納入國家“十四五”規劃綱要、國家有關專項規劃及國家戰略規劃綱要等條件。其它項目确有必要的(de)，均需提級論證、嚴格把關。

（3）獲黨中央、國務院批準的(de)重大(dà)政府投資項目，納入“十四五”規劃和(hé)各類國家區(qū)域規劃和(hé)戰略規劃的(de)跨省、跨流域和(hé)保障人(rén)民财産安全的(de)重大(dà)項目，以及本輪穩住房(fáng)地産的(de)抓手三大(dà)工程---保障房(fáng)建設、“平急兩用(yòng)”公共基礎設施、城(chéng)中村(cūn)改造)項目等，仍可(kě)按原規定履行審批手續，通(tōng)過中央投資、财政資金等予以支持保障，同時(shí)可(kě)以依法合規舉債籌措資金。

2、嚴格清理(lǐ)規範在建政府投資項目

對(duì)存量項目進行清理(lǐ)，總投資完成率低于50%的(de)大(dà)部分(fēn)項目要緩建或停建（尤其是低于30%），總投資完成率高(gāo)于50%的(de)小部分(fēn)項目要緩建或停建。

對(duì)于那些總投資完成率已經超過一定比例且被緩建或停建的(de)項目，必然會在後續處置中産生一系列經濟或社會問題，不過47号文明(míng)确地方政府要承擔解決這(zhè)些問題的(de)主體責任，即存量項目清理(lǐ)和(hé)風險化(huà)解均由自己解決。因此，這(zhè)12個(gè)重點省份的(de)壓力将非常大(dà)。

重點省份要按照(zhào)工作進展情況對(duì)本地區(qū)在建政府投資項目進行評估，确定續建、緩建或停建。

可(kě)以續建的(de)項目：

（1）總投資完成率超過50%且已落實後續建設資金，并視情況優化(huà)建設方案、壓縮投資規模的(de)；

（2）項目總投資完成率未超過50%,但經省級政府嚴格審核論證背書(shū)的(de)。

應當緩建或停建的(de)項目：

（1）總投資完成率超過50%但存在重大(dà)問題的(de)；

（2）總投資完成率超過30%但未超過50%的(de)，原則上應當緩建；

（3）總投資完成率未超過30%的(de)，原則上應當緩建或停建。

有關地方人(rén)民政府要制定緩建項目過渡計劃，明(míng)确管護任務、複工條件等，避免形成“半拉子”工程。重點省份各級人(rén)民政府要妥善處理(lǐ)緩建、停建項目存量融資，依法保障項目投資人(rén)、債權人(rén)合法權益，防止出現金融債權懸空，不得(de)逃廢債務，防範“處置風險的(de)風險”。

47号文意味著(zhe)，12個(gè)重點省份的(de)2024年新開工項目在審批環節将會變得(de)非常嚴，除符合規定的(de)重大(dà)政府投資項目和(hé)民生工程項目外，其它項目若要新建基本均要提級論證、嚴格把關。按照(zhào)一貫地執行邏輯來(lái)看，這(zhè)一基調總體意味著(zhe)，12個(gè)重點省份2024年的(de)新開工項目基本會被一刀(dāo)切地停掉。

三、國辦發14号文

據悉，在2月(yuè)23日國常會後，國務院辦公廳下(xià)發了(le)《關于進一步統籌做(zuò)好地方債務風險防範化(huà)解工作的(de)通(tōng)知》（14号文），核心内容是35号文之外的(de)19省份可(kě)自主選報轄區(qū)内債務負擔重、化(huà)債難度高(gāo)的(de)地區(qū)，以地級市爲主，獲批後參照(zhào)12個(gè)重點省份的(de)相關政策化(huà)債。

14号文明(míng)确了(le)這(zhè)19個(gè)省份選報地級市的(de)條件：

1、核心的(de)一條是區(qū)域債務率的(de)高(gāo)低

2、地級市所轄融資平台的(de)金融債務也(yě)有具體的(de)标準要求，以上報的(de)截至2023年3月(yuè)31日的(de)數據爲準。

3、主要看地級市平台金融債務的(de)絕對(duì)規模，以及占該市GDP的(de)相應比重。

不設硬性指标，即19省份中不要求每個(gè)省份至少選報一地級市作試點的(de)硬性要求。

如果19省份部分(fēn)地區(qū)自主申報納入化(huà)債試點，或許能申請債券統借統還(hái)。