2019年，在國家宏觀戰略指引下(xià)一大(dà)波基建項目開工在即，各種政府專項債紛至沓來(lái)。各種政策利好、監管引導資金支持，疊加資産荒，金融機構争相認購(gòu)城(chéng)投債的(de)火爆局面再度出現。作爲中國政信私募創始團隊并且曆史業績過百億的(de)同興資産一直對(duì)政府融資平台抱有堅定的(de)信心。在新的(de)一年裏，經濟仍然可(kě)能在低谷中徘徊，随著(zhe)政策逆周期調節加強，地方政府平台仍是最值得(de)投資人(rén)信賴的(de)中國唯一未爆發極度風險的(de)投資類型。

 易資産深度剖析政信資管以下(xià)幾個(gè)安全點:

1、背靠政府的(de)類國債信用(yòng)

國債無疑是中國最安全的(de)債項，背書(shū)是國家主權信用(yòng)。而中國的(de)城(chéng)投信仰，背靠的(de)是政府主權信用(yòng)，由政府背書(shū)。城(chéng)投債務在中國的(de)體制下(xià)出現極度風險從而引發政府信用(yòng)缺失是不可(kě)想象的(de)。

2、沒有主觀違約意願

政府平台是不可(kě)能主觀意願違約。如果哪家平台敢延期還(hái)款，整個(gè)區(qū)域都會被拖累融資困難。有的(de)投資人(rén)擔心“借新還(hái)舊(jiù)”會積累違約風險，事實上借新還(hái)舊(jiù)不完全是負面的(de)，而是緣于資金安排的(de)錯配。

3、有政府協調還(hái)款

平台一旦出問題，涉及到政府的(de)切身利益，政府有動力出現協調。如果是一些中小民營企業破産了(le)，一些國有企業違約了(le)，那是市場(chǎng)出清的(de)過程，政府沒有救助的(de)義務。曆史經驗告訴我們,城(chéng)投債務一旦出現問題，還(hái)未發生政府不采取救助措施的(de)先例。

4、壞賬率極少

從過去10年多(duō)政信實務實踐經驗看，政府平台出現兌付問題是很少的(de)，風險敞口規模遠(yuǎn)低于銀行1.89%的(de)壞賬率水(shuǐ)平。即便在2018年債券市場(chǎng)違約事件集中爆發，城(chéng)投債風險也(yě)明(míng)顯低于其他(tā)債種，相對(duì)于2018年上市公司股權質押危機、P2P網貸而言，簡直就是無風險資産。少數平台違約，也(yě)能在短期内妥善解決，給投資人(rén)一個(gè)合理(lǐ)的(de)賠償及交代。

5、調節的(de)手段多(duō)

一般來(lái)說，政府有4個(gè)錢袋子：一般公共預算(suàn)、政府性基金預算(suàn)、國有資本經營預算(suàn)和(hé)社會保險基金預算(suàn)，其中，國有資本經營預算(suàn)和(hé)社會保險基金預算(suàn)是定向使用(yòng)的(de)，不能動。如果平台缺錢了(le)，政府還(hái)有兩個(gè)錢袋子，公共預算(suàn)和(hé)政府基金預算(suàn)，可(kě)以統籌解決平台債務問題，簡單說就是可(kě)以發債。當然，政府的(de)各平台之間互幫互助，也(yě)能很好的(de)解決平台債務問題。

6、對(duì)官員(yuán)終身問責

中國實行的(de)是地方政府債務終身問責制，官員(yuán)對(duì)地方債務是要負起責任的(de)。而且，2016年就出台了(le)《中共中央國務院關于完善産權保護制度依法保護産權的(de)意見》，要求不得(de)以政府換屆、領導人(rén)員(yuán)更替等理(lǐ)由違約毀約，違約毀約的(de)要承擔法律和(hé)經濟責任。

7、城(chéng)投債投資的(de)獨立性

對(duì)于投資人(rén)而言，最可(kě)怕的(de)不是資金延期兌付，而是平台崩塌。類似P2P和(hé)一些其他(tā)投資平台的(de)資金池業務。先期做(zuò)出各種高(gāo)大(dà)上表面功夫，包裝得(de)看不出任何風險，但曆史上出現問題時(shí)基本上極少有可(kě)以救回來(lái)的(de)。投資人(rén)追悔莫及。而政信資管都是獨立的(de)項目，風控标準，投資邏輯。資金投向透明(míng)，用(yòng)款單位明(míng)确，回款有明(míng)确保證。 

2019年又一波大(dà)基建興起了(le)，爲基建提供融資支持的(de)平台仍然值得(de)投資。從資産安全性來(lái)看，平台業務比國企、上市公司、民企更加值得(de)依賴。畢竟經曆了(le)黑(hēi)天鵝的(de)頻(pín)頻(pín)出現，安全始終應當是投資人(rén)第一位考慮的(de)。當前穩增長(cháng)、保投資的(de)背景下(xià)， 2019年，資金面也(yě)将更爲寬裕，政府平台将會更加值得(de)投資人(rén)信賴。