東邊日出西邊雨(yǔ)。在通(tōng)道業務逐漸萎縮的(de)當下(xià)，資産證券化(huà)業務成爲信托公司謀求業務轉型的(de)新出口。

信托行業

業内人(rén)士認爲，通(tōng)道業務的(de)收縮倒逼信托業轉型，資産證券化(huà)這(zhè)片藍海成爲很多(duō)信托公司謀求轉型的(de)一個(gè)抓手，未來(lái)信托公司參與資産證券化(huà)業務的(de)途徑和(hé)模式會更加多(duō)樣化(huà)。

時(shí)勢造就機遇 資産證券化(huà)業務現高(gāo)潮

在通(tōng)道業務大(dà)幅收縮的(de)背景下(xià)，信托公司資産證券化(huà)業務在2019年迎來(lái)了(le)高(gāo)潮。

Wind數據顯示，截至10月(yuè)14日，今年以來(lái)信托公司發行的(de)信貸資産證券化(huà)（CLO）項目和(hé)交易商協會主管的(de)資産支持票(piào)據（ABN）項目合計規模已達7779.2億元，較去年同期增長(cháng)了(le)24%，較2016年同期增長(cháng)了(le)2.64倍。

具體來(lái)看，今年以來(lái)已有20家信托公司發行了(le)CLO，累計發行111隻，發行總額5870.58億元，去年同期對(duì)應的(de)數字分(fēn)别爲94隻、5743.33億元。有33家信托公司參與發行ABN，累計發行159隻，發行總額1908.62億元，已超過去年全年發行總規模。

“CLO方面，從發行結構看，以消費等零售行業爲基礎資産的(de)CLO增速較快(kuài)，這(zhè)與今年以來(lái)銀行加大(dà)零售業務拓展有關，因爲銀行需要通(tōng)過資産證券化(huà)加大(dà)資産周轉，提升盈利水(shuǐ)平。ABN方面，自交易商協會修訂規則後，今年以來(lái)業務增速較快(kuài)，以滿足實體企業融資需求，不過整體規模仍偏小。”資深信托研究員(yuán)袁吉偉如此解釋資産證券化(huà)業務在2019年迅速崛起的(de)原因。

業内人(rén)士表示，今年以來(lái)信托公司資産證券化(huà)業務規模增長(cháng)有三個(gè)原因：一是信托公司以往以非标業務爲主，但目前通(tōng)道業務的(de)收縮倒逼信托業轉型，資産證券化(huà)業務成爲重要抓手。二是随著(zhe)中國經濟穩步發展，存量資産總量龐大(dà)，資産證券化(huà)空間巨大(dà)。三是近年來(lái)信托業不斷在資産證券化(huà)領域加大(dà)轉型力度，信托公司參與數量、團隊業務熟練度的(de)提高(gāo)等使資産證券化(huà)業務加速發展。

發力主動管理(lǐ)才是王道

據悉，目前國内資産證券化(huà)業務主要有三大(dà)模式：銀監會與央行監管的(de)信貸資産證券化(huà)、證監會監管的(de)證券公司資産證券化(huà)和(hé)中國銀行間市場(chǎng)交易商協會注冊發行的(de)資産支持票(piào)據（ABN）。信托公司此前參與最多(duō)的(de)是由銀監會和(hé)央行監管的(de)信貸資産證券化(huà)業務。

據信托公司業務人(rén)員(yuán)透露，因爲底層資産來(lái)自銀行，銀行系信托公司具有天然優勢，頭部格局凸顯。截至2018年末，建信信托和(hé)交銀國際信托的(de)資産證券化(huà)業務的(de)市場(chǎng)占比合計52％，前五家信托公司壟斷了(le)80%的(de)市場(chǎng)份額。

上海一信托公司在内部調研報告中也(yě)指出，雖然68家信托公司中，有2/3以上參與了(le)資産證券化(huà)業務，但多(duō)數扮演“通(tōng)道”角色，其業務費率最低已達萬分(fēn)之一。就當前業務模式而言，業務收入折算(suàn)後很難覆蓋人(rén)工成本，絕大(dà)多(duō)數信托公司都在虧損中艱難發展。

一信托業務員(yuán)表示，未來(lái)信托公司隻有在資産池構建、産品結構設計、定價等方面不斷提升能力，并積極向承銷、投資等領域延伸，打通(tōng)完整的(de)業務鏈條，才能使資産證券化(huà)業務更上一層樓，而這(zhè)需要具備專業的(de)技術團隊、強大(dà)的(de)資源整合和(hé)資金募集能力。

袁吉偉表示，分(fēn)析目前資産證券化(huà)市場(chǎng)的(de)競争策略可(kě)以發現，表現較好的(de)信托公司或是有股東背景優勢、或是有專業能力和(hé)市場(chǎng)品牌、或是在費率、服務效率等方面具有比較優勢。因此，信托公司需要在業務專業化(huà)或者服務效率等方面下(xià)功夫。